深度报告-20230808-开源证券-特锐德-300001.SZ-公司首次覆盖报告_户外箱变老兵_充电微网先锋_31页_2mb

特锐德公司分析总结

公司优势

• 业务构成：公司两大业务板块为“智能制造+系统集成”（传统电力设备）和“电动汽车充电网”，分别稳步增长。充电网业务为行业龙头，公桩市占率19.9%，直流公桩市占率28.3%。
• 技术布局：研发覆盖微电网、自动充电、大数据平台，推动光储充放一体化，并参与电力调峰辅助服务。
• 资源积累：通过与政府投资平台、公交集团成立超200家合资公司，抢占核心场地和充电需求。

盈利与估值

• 财务表现：2022年营收同比增长23.2%，净利润同比增长45.4%。充电业务盈利模型依赖服务费，叠加数据增值、电力调峰补贴等多元收入。
• 估值：采用分部估价法，充电网业务按PS 45-50倍、电力设备板块PE 19-20倍测算，2023年合理市值区间314-344亿元，当前评级“买入”。

风险提示

• 行业竞争：充电桩运营盈利不及预期，行业竞争加剧。
• 政策依赖：补贴政策变化可能影响充电量提升。

核心结论

• 公司战略以充电运营为核心，利用规模优势构建微电网，并通过分拆业务进入科创板强化资金支持。传统电力设备受益能源产业升级，增长前景稳健。首次覆盖“买入”评级。