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南华期货聚酯产业链数据周报总结

核心内容概述

本周报主要围绕聚酯产业链中的PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）、聚酯、纺织等环节进行分析，涵盖供应、需求、利润、库存及市场策略等方面。报告指出，近期聚酯产业链整体处于低利润但高产销的状态，而终端需求有所回暖，但外贸订单仍偏弱。中游PTA和MEG供应端出现阶段性调整，市场对产业链利润分配及未来走势有不同预期。

主要观点

1. 聚酯端情况

• 负荷：国内大陆地区聚酯负荷为87.4%，连续两周保持低利润、高产销态势。
• 库存：成品库存持续去化，但3月开工预计稳定，4月可能难以维持。
• 终端订单：织造订单天数平均为12.56天，较上周增加1.56天，整体市场有所缓和，但外贸订单仍不理想。

2. PTA供应与需求

• 供应：本周PTA开工率为76%，逸盛大化、东营威联化学、中泰等装置重启，逸盛降负运行，能投停车。
• PX供应：海南炼化100万吨计划4月重启，广东石化260万吨稳定运行，宁波大榭160万吨预计3月底试车，中海油惠州95万吨预计3月中检修50天，威联200万吨预计4月检修。
• 供需与利润：3月TA处于紧平衡状态，PX较前期略显宽松，PXN超过300美金，估值偏高；TA加工费400，处于中性偏高位置。

3. MEG供应与需求

• 供应：扬子巴斯夫、镇海等装置停车，富德、海南炼化等装置重启或运行正常，盛虹新装置试车，旧线停车降负。
• 库存：周内小幅累库，外盘货源回流，3-4月去库预期受到一定压缩。
• 供需与利润：3月EG处于紧平衡，4月去库预期延续，但去库力度依赖于需求持续性及煤制EG增量。当前各工艺亏损严重，估值偏低。

4. 市场策略

• 建议策略：做缩TA-EG，关注产业链利润分配。
• 风险提示：美国汽油需求超预期可能对市场产生影响。

关键信息

供应端动态

• PTA：3-4月检修较多，4月后供应增量显著。
• MEG：扬子巴斯夫、镇海等装置停车，富德、海南炼化等装置重启或正常运行，盛虹新装置试车。
• 其他：部分装置负荷提升，如百宏、亚东、逸盛新材料等。

需求端动态

• 终端织造：订单天数提升，市场整体缓和。
• 开机率：江浙织机、圆机、经编等开机率有所变化，反映终端需求波动。
• 坯布库存：盛泽坯布库存天数为12.56天，显示终端需求有所改善。

利润与估值

• PTA：3月紧平衡，PX估值偏高，TA加工费中性偏高。
• MEG：3月紧平衡，4月去库预期，但当前估值偏低。
• 其他工艺：多数处于大幅亏损状态。

市场关注点

• 季节性因素：部分产品（如POY、FDY、短纤）利润和库存指数呈现季节性波动。
• 煤制EG：对MEG去库有重要影响，需关注其增量情况。
• 外盘货源：影响MEG库存变化，需关注卸货节奏。

周度总结

• PTA：上半年不看空，中期供应过剩，建议做缩产业链利润。
• MEG：供应修复预期压缩，多配价值在于中期需求修复及价格低位。
• 整体趋势：产业链处于调整期，需关注供需变化及市场风险。

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