20230305-广发期货-聚酯产业链周报_终端需求偏弱抑制上游反弹空间_51页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链中PTA、MEG及聚酯的近期走势与市场预期，指出终端需求偏弱抑制了上游价格反弹空间，同时供应端的调整和新增产能对市场产生重要影响。整体来看，PTA和MEG价格受成本支撑和供需变化影响，维持震荡走势；聚酯负荷虽回升至高位，但终端需求不足导致产业链利润承压。

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主要观点与关键信息

PTA

• 成本端：原油价格震荡上涨，俄罗斯减产预期及中国需求好转支撑油价，预计布油短期或震荡偏强，运行区间80-90美元/桶。
• 原料PX：亚洲及国内PX开工率环比提升，3-4月检修集中，PXN维持在300美元/吨附近，成本支撑增强，但PX供需压力不大。
• 供需情况：3月PTA装置去库预期仍存，周度负荷调整至74.4%附近，聚酯负荷继续上行至87.4%，但后续增速可能放缓。
• 加工费：PTA现货加工费至391元/吨附近，盘面加工费353元/吨，估值中性。
• 价差与策略：PF05-TA05价差1600偏下逐步做扩大，TA05在5800附近震荡，短期价格跟随市场情绪或油价波动。

MEG

• 供应端：国内MEG负荷环比回升，煤化工装置重启明显，整体开工负荷达59.49%（+1.85%），煤制乙二醇开工负荷达60.57%（+12.92%）。
• 库存与去库预期：港口库存环比下降，2月累库幅度收窄，3月开始去库预期，但煤化工重启拖累去库速度，预计3-6月去库幅度收窄至20万吨左右。
• 利润情况：MEG各生产工艺维持大幅亏损，内外盘倒挂，EG5-9价差偏弱震荡。
• 价差与策略：EG05滚动低多为主（建议4200附近），中长线EG09低买为主，但高点预计有限。

聚酯

• 负荷情况：聚酯负荷回升至87.4%，但后续增速可能放缓，织造与终端需求矛盾逐步显现。
• 新增产能：2023年国内聚酯新增产能885万吨，3月开始聚酯产能为7130万吨。
• 库存情况：POY和DTY库存维持高位，加弹机、涤丝等环节库存压力较大。
• 终端需求：织造负荷提升乏力，订单不足，库存增加，终端需求偏弱对聚酯价格形成拖累。
• 利润情况：聚酯整体利润维持在低位，产业链利润承压。

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关键数据与趋势

PTA

• 产量：2023年1-2月国内PTA产量890万吨，同比下降3.6%。
• 开工率：PTA周度开工率调整至74.4%附近，PX开工率72.3%（亚洲）和75.9%（中国）。
• 加工差：PTA加工差维持在中性水平，PX加工差修复至310美元/吨。
• 库存：PTA库存维持在中性水平，预计3月去库预期，但幅度有限。

MEG

• 产量：2023年2月国内MEG总产能为2647.5万吨，煤制MEG产能为913万吨。
• 开工率：MEG整体开工负荷59.49%（+1.85%），煤制MEG开工负荷60.57%（+12.92%）。
• 库存：港口库存环比下降，3月去库预期收窄至20万吨左右。
• 利润：MEG各生产工艺维持大幅亏损，内外盘倒挂，EG5-9价差偏弱震荡。

聚酯

• 产量：2023年1-2月国内聚酯产量832万吨，同比下降10%。
• 开工率：聚酯开工率回升至87.4%，直纺长丝、短纤及瓶片开工率均有所提升。
• 库存：POY库存维持在较高水平，DTY库存亦偏高，加弹机和涤丝库存压力较大。
• 新增产能：2023年国内新增聚酯产能885万吨，主要集中在长丝、短纤及瓶片领域。

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产业链展望

• PTA：短期内价格受成本支撑，但终端需求疲软抑制反弹空间，预计维持震荡走势。
• MEG：供应端回升，去库预期收窄，价格反弹承压，整体走势偏弱。
• 聚酯：负荷高位，但终端需求不足，库存压力逐步显现，产业链利润承压，市场心态谨慎。

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总结

PTA和MEG受成本支撑及供需变化影响，维持震荡走势，聚酯负荷虽回升但终端需求不足，导致产业链整体承压。市场情绪谨慎，关注终端订单改善及装置检修对供需的影响。