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PDH利润逐步修复，山东部分PDH装置回归总结

核心内容

近期丙烯市场出现波动，PDH利润逐步修复，山东部分PDH装置重启，市场对装置回归的预期增强。丙烯价格及基差结构呈现上涨趋势，而部分下游产品如PP粉利润承压，开工率下降，其他如环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸等下游产品利润尚可，开工率维持高位或略有回升。市场整体供需格局有所改善，但地缘局势仍对供应端产生扰动。

主要观点

1. 丙烯市场表现

• 丙烯主力合约收盘价上涨27元/吨至8046元/吨。
• 华东现货价上涨125元/吨至9375元/吨。
• 山东现货价上涨150元/吨至9300元/吨。
• 华东基差上涨98元/吨至1329元/吨。
• 山东基差上涨123元/吨至1254元/吨。
• 进口利润为-1478元/吨，较前一日上涨108元/吨。

2. PDH生产情况

• PDH利润因丙烷价格回落而大幅修复。
• 山东部分PDH装置重启，如利华益60万吨装置逐步提负，万华烟台75万吨装置近日重启。
• 部分PDH装置检修延后至5月，供应端偏紧格局有所缓解。

3. 下游产品表现

• PP粉开工率下降至19%，利润压力较大。
• 环氧丙烷开工率维持71%，利润上涨372元/吨至983元/吨。
• 正丁醇开工率下降至86%，利润下降303元/吨至641元/吨。
• 辛醇开工率下降至90%，利润下降108元/吨至596元/吨。
• 丙烯酸开工率下降至80%，利润下降218元/吨至2794元/吨。
• 丙烯腈开工率下降至71%，利润下降240元/吨至-953元/吨。
• 酚酮开工率下降至84%，利润下降1407元/吨至-1165元/吨。

4. 市场供需分析

• 丙烯现货价格相对坚挺，基差延续走强。
• 需求端支撑增强，部分下游产品如环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇等计划重启，对市场形成一定支撑。
• 供应端扰动有所缓解，但地缘局势仍影响市场预期。

关键信息

1. 供应端动态

• PDH装置重启：利华益、万华烟台等装置重启，对市场供应有所补充。
• 检修延后：部分PDH装置检修延后至5月，短期内供应仍偏紧。
• 新增装置：泉州国亨新增PDH装置，可能对市场供应带来一定压力。

2. 需求端动态

• PP粉需求：开工率下降，利润承压，需求疲软。
• 环氧丙烷需求：开工率稳定，利润上涨，需求支撑较强。
• 正丁醇与辛醇需求：开工率略有下降，利润承压，但需求尚可。
• 丙烯酸与丙烯腈需求：开工率下降，利润下滑，需求跟进不足。
• 酚酮需求：开工率下降，利润大幅下滑，需求疲软。

3. 基差与库存

• 丙烯基差：华东与山东基差均上涨，显示现货价格支撑较强。
• 丙烯厂内库存：库存量为48450吨，较前一日增加4180吨。
• PP粉厂内库存：库存量为48450吨，较前一日增加4180吨。

4. 市场策略

• 单边策略：中性。
• 跨期与跨品种策略：无。

5. 风险提示

• 地缘局势：伊朗局势发展动态可能影响丙烯供应。
• 油价波动：油价大幅波动可能影响丙烯原料成本。
• 丙烷价格波动：丙烷价格大幅波动可能影响PDH利润。
• PDH装置检修动态：装置检修进度可能影响供应端稳定性。

总结

丙烯市场近期表现较为活跃，PDH利润逐步修复，山东部分装置重启，市场对供应端回归的预期增强。尽管部分下游产品如PP粉开工率下降、利润承压，但环氧丙烷、正丁醇、辛醇等产品利润尚可，需求支撑较强。地缘局势仍对市场形成不确定性，需密切关注美伊谈判进展。整体来看，丙烯市场在供应端逐步修复与需求端支撑增强的背景下，价格表现相对坚挺，但需警惕油价及丙烷价格波动带来的风险。