> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PDH利润逐步修复，山东部分PDH装置回归总结 ## 核心内容 近期丙烯市场出现波动，PDH利润逐步修复，山东部分PDH装置重启，市场对装置回归的预期增强。丙烯价格及基差结构呈现上涨趋势，而部分下游产品如PP粉利润承压，开工率下降，其他如环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸等下游产品利润尚可，开工率维持高位或略有回升。市场整体供需格局有所改善，但地缘局势仍对供应端产生扰动。 ## 主要观点 ### 1. 丙烯市场表现 - **丙烯主力合约收盘价**上涨27元/吨至8046元/吨。 - **华东现货价**上涨125元/吨至9375元/吨。 - **山东现货价**上涨150元/吨至9300元/吨。 - **华东基差**上涨98元/吨至1329元/吨。 - **山东基差**上涨123元/吨至1254元/吨。 - **进口利润**为-1478元/吨，较前一日上涨108元/吨。 ### 2. PDH生产情况 - PDH利润因丙烷价格回落而大幅修复。 - 山东部分PDH装置重启，如利华益60万吨装置逐步提负，万华烟台75万吨装置近日重启。 - 部分PDH装置检修延后至5月，供应端偏紧格局有所缓解。 ### 3. 下游产品表现 - **PP粉**开工率下降至19%，利润压力较大。 - **环氧丙烷**开工率维持71%，利润上涨372元/吨至983元/吨。 - **正丁醇**开工率下降至86%，利润下降303元/吨至641元/吨。 - **辛醇**开工率下降至90%，利润下降108元/吨至596元/吨。 - **丙烯酸**开工率下降至80%，利润下降218元/吨至2794元/吨。 - **丙烯腈**开工率下降至71%，利润下降240元/吨至-953元/吨。 - **酚酮**开工率下降至84%，利润下降1407元/吨至-1165元/吨。 ### 4. 市场供需分析 - 丙烯现货价格相对坚挺，基差延续走强。 - 需求端支撑增强，部分下游产品如环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇等计划重启，对市场形成一定支撑。 - 供应端扰动有所缓解，但地缘局势仍影响市场预期。 ## 关键信息 ### 1. 供应端动态 - **PDH装置重启**：利华益、万华烟台等装置重启，对市场供应有所补充。 - **检修延后**：部分PDH装置检修延后至5月，短期内供应仍偏紧。 - **新增装置**：泉州国亨新增PDH装置，可能对市场供应带来一定压力。 ### 2. 需求端动态 - **PP粉需求**：开工率下降，利润承压，需求疲软。 - **环氧丙烷需求**：开工率稳定，利润上涨，需求支撑较强。 - **正丁醇与辛醇需求**：开工率略有下降，利润承压，但需求尚可。 - **丙烯酸与丙烯腈需求**：开工率下降，利润下滑，需求跟进不足。 - **酚酮需求**：开工率下降，利润大幅下滑，需求疲软。 ### 3. 基差与库存 - **丙烯基差**：华东与山东基差均上涨，显示现货价格支撑较强。 - **丙烯厂内库存**：库存量为48450吨，较前一日增加4180吨。 - **PP粉厂内库存**：库存量为48450吨，较前一日增加4180吨。 ### 4. 市场策略 - **单边策略**：中性。 - **跨期与跨品种策略**：无。 ### 5. 风险提示 - **地缘局势**：伊朗局势发展动态可能影响丙烯供应。 - **油价波动**：油价大幅波动可能影响丙烯原料成本。 - **丙烷价格波动**：丙烷价格大幅波动可能影响PDH利润。 - **PDH装置检修动态**：装置检修进度可能影响供应端稳定性。 ## 总结 丙烯市场近期表现较为活跃，PDH利润逐步修复，山东部分装置重启，市场对供应端回归的预期增强。尽管部分下游产品如PP粉开工率下降、利润承压，但环氧丙烷、正丁醇、辛醇等产品利润尚可，需求支撑较强。地缘局势仍对市场形成不确定性，需密切关注美伊谈判进展。整体来看，丙烯市场在供应端逐步修复与需求端支撑增强的背景下，价格表现相对坚挺，但需警惕油价及丙烷价格波动带来的风险。