2018-医疗健康行业深度研究_国产医疗器械_拉开高端进口替代帷幕_41页-1mb

国产医疗器械行业分析总结

核心观点

• 全球医疗器械市场预计未来5年将维持5%的增速，其中体外诊断和心血管领域增长最快。我国医疗器械市场2017年约4000亿元，预计未来仍将维持10-15%的增长。
• 国家政策支持国产医疗器械从“鼓励国产”到“优先国产”再到“限制进口，采购国产”，政策已落实到采购执行层面，部分省市已开始省级集中采购，进一步推动国产替代。
• 国产医疗器械公司受益于政策支持和长期技术积累，预计未来将维持高于15%的增速。

行业结构与市场格局

• 医用医疗器械市场约3000亿元，其中进口与国产比例约为1:1。
• 医用医疗器械可细分为低值耗材、高值耗材和设备，其中低值耗材国产占比超70%，进口替代空间有限；高值耗材和设备仍有较大进口替代空间。
• 中国医疗器械行业集中度较低，2017年底约有1.5万家公司，CR10仅约10%。随着进口替代的推进，行业集中度将逐渐提升。
• 进口替代仍处于初级阶段，目前主要替代低技术含量产品，随着收入增加，企业将加大研发投入，推动进口替代持续进行。

市场增长与细分领域

• 国产医疗器械行业未来仍会维持两位数高增长，其中体外诊断（IVD）和医学影像设备增长最快。
• IVD板块是未来增速最快的业务之一，预计2018年将保持高速增长。
• 医学影像设备市场，包括超声、CT、MRI等，国产替代空间较大。

政策支持与进口替代

• 2015年政策鼓励国产设备，2016年优先采购国产设备，2017年限制进口设备使用，推动国产设备进入更多医疗机构。
• 5省市（广东、四川、浙江、上海、江苏）被列入国产设备试点推广，部分医院要求采购国产设备，进口设备采购受到限制。

迈瑞医疗分析

• 迈瑞医疗是中国医疗器械行业的重要企业，2017年实现收入112亿元，归母净利润26亿元，研发投入10亿元。
• 公司已形成“两超多强”的格局，与联影医疗并列千亿市值以上的龙头企业，其他如安图生物、开立医疗、万东医疗等为子行业龙头。
• 迈瑞在监护、超声和血球领域已形成行业领先产品，未来重点发展化学发光、内窥镜和高端超声。

产品结构与市场表现

• 生命信息与支持：监护仪、除颤仪、麻醉机、灯床塔等，其中监护仪是公司王牌产品，质量和性能可与进口产品比肩。
• 体外诊断：包括血液细胞分析仪、化学发光免疫分析仪、生化试剂等，其中血球分析仪市场占有率高，化学发光是公司重点发展方向。
• 医学影像：超声设备、CT、MRI等，迈瑞在超声设备市场占有率约7%，通过收购Zonare等公司提升技术能力。

增长驱动因素

• 研发投入：迈瑞研发投入超过A股TOP5公司之和，研发费用率维持在8-12%，高于行业平均水平。
• 产品升级：通过产品升级换代，迈瑞能够提升毛利率并拓展市场。
• 渠道策略：国内医疗器械销售以经销为主，迈瑞通过直销和经销相结合的方式覆盖海外市场。

市场前景

• 进口替代：随着政策支持和技术积累，国产医疗器械将逐步替代进口产品，特别是在高端领域。
• 增长潜力：超声、监护仪、麻醉机等产品有较大增长空间，其中AED（自动体外除颤仪）市场增长迅速，将带动迈瑞除颤仪板块增长。
• 海外拓展：迈瑞通过直销和经销结合的方式积极拓展海外市场，提升国际市场份额。

总结

• 国产医疗器械行业未来几年仍会维持两位数增长，特别是在体外诊断和医学影像领域。
• 国家政策支持和进口替代是推动行业发展的主要动力。
• 迈瑞医疗作为行业龙头，凭借强大的研发投入和产品升级，有望持续增长并在高端市场取得更大突破。
• 行业集中度提升和产品替代进口是未来发展的趋势，将为国产医疗器械带来更大的市场空间和增长潜力。