20250803-国金证券-非银行金融行业周报_政治局会议提到_巩固资本市场向好势头_高活跃度有望延续_10页_1mb

证券板块分析总结

政治局会议强调“巩固资本市场回稳向好势头”，显示高层对资本市场的持续重视，预计将推动券商板块保持活跃。上半年券商业绩明显改善，截至7月，已有27家上市券商发布业绩预增快报，其中25家归母净利同比增速在40%以上，反映出市场回暖带动经纪、自营等核心业务增长。

投资建议：
关注三个主线：

1. 券商板块：高盈利与低估值错配，建议关注主动基金超低配的权重券商、估值显著低于平均水平的头部券商，以及已拥有稳定币牌照和并购预期增强的相关公司。
2. 多元金融：香港交易所受益于互联互通深化和A股企业赴港上市，25年6月末市值同比大幅增长，企业数量持续增加。同时，九方智投控股等公司值得关注。
3. 创投与科技赛道：四川双马旗下基金项目有望在2025年上市，公司创投业务将受益于科技赛道繁荣。

保险板块分析总结

惠民保政策改革：金融监管总局要求差异化定价、强调商业属性，禁止“低价内卷”，促进可持续健康发展。此举旨在提升产品差异化与风险管理能力，确保未来盈利空间。

利息收入增值税恢复：自2025年8月起，新发行国债等利息收入需缴纳增值税，可能小幅影响保险公司利润（预计对主要公司影响在0.38%-1.77%净利润占比之间），但高股息资产吸引力或有所增强，尤其在债券收益率下行背景下。

投资建议：
基本面悲观预期改善，短期关注二季度业绩表现较好的公司，如众安在线与新华保险。长期关注高股息、低估值权重股及业务质优的寿险公司。中国太平因分红转型具有先发优势，长期配置价值突出。

市场回顾和风险提示

本周市场表现：非银金融板块整体下跌，其中证券、保险、多元金融分别下跌3.2%、0.1%、4.1%。红利风格指数表现不佳，但高股息板块呈现回升趋势，显示市场可能进入防御导向。

风险提示：

1. 权益市场波动将影响投资收益。
2. 长端利率大幅下行间接引发利差损担忧。
3. 资本市场改革不及预期将影响券商财富管理和机构业务发展。