20250803-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_市场活跃度显著提升；港交所优化IPO发售及定价机制_14页_752kb

非银金融行业跟踪周报总结

1. 市场表现

• 最近5个交易日（2025.07.28-2025.08.01）：非银金融板块各子行业中，仅保险板块跑赢沪深300指数，分别下跌0.18%、3.11%、3.23%和2.29%，而沪深300指数下跌1.75%。
• 2025年以来（截至2025.08.01）：保险行业表现最佳，上涨11.87%；其次是多元金融行业，上涨6.24%。

2. 子行业观点

2.1 证券行业

• 8月日均股基交易额同比大幅增长178%，环比增长2.33%，两融余额同比提升38.14%。
• 港交所优化IPO发售及定价机制：引入两种新股认购机制，提升定价稳健性并平衡投资者需求。新规定将于2025年8月4日生效。
• 行业估值较低，平均PB估值1.3x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等龙头券商。

2.2 保险行业

• 预定利率下调：保险行业协会研究值降至1.99%，触发监管要求，主要公司已下调传统、分红、万能险预定利率（分别至2.0%、1.75%、1.0%），8月底完成产品切换。
• 负债端改善：Q2寿险保费同比增速达15.2%，储蓄类产品销售占比提升，负债成本下降；行业长期看好健康险和养老险发展。
• 行业估值处于历史低位（2025E P/EV为0.60-0.91倍），维持“增持”评级。

2.3 多元金融

• 信托行业：资产规模持续增长（2024年末29.56万亿元），但利润同比大幅下滑45.52%（230.87亿元），行业进入平稳转型期。
• 期货行业：2025年6月成交量、成交额同比分别增长28.91%和17.40%，创新业务（风险管理）成为未来发展方向。

3. 行业推荐排序及个股建议

• 推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融。
• 重点公司：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。

4. 风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧。