20171218-华创证券-华创债券类固收周报_转债把握回调逐步布局机会_新股打新收益下降_14页_1mb

债券研究周报总结（20171216）

核心内容概述

本报告为华创证券研究所发布的债券类固收周报，重点分析了2017年12月16日前一周的可转债（转债）和新股市场情况，提出在当前市场环境下，投资者应把握回调机会，逐步布局基本面较好的转债品种，并关注新股市场收益下降的现状。

一、转债市场分析

主要观点

• 市场回顾：上周转债市场整体下跌，中证转债指数周跌幅为0.9%。尽管有两只新券上市，但成交量仍下降11亿至80亿左右。蓝筹股尤其是金融板块表现疲软，而部分行业如食品饮料、家电有所反弹。
• 新券表现：上周共发行5只转债，合计规模接近40亿，但市场情绪低迷导致新券上市频频破发，中签率上升。蓝思转债因正股大跌，市场对其上市后的表现预期较低，但分析师认为其基本面未变，未来仍有增长潜力。
• 转债策略：当前市场处于相对底部，估值压缩，具备配置价值。建议关注基本面较好、有业绩支撑的偏股型转债，如宝信、金禾、水晶、生益、济川、林洋转债等。同时，可关注已过会但尚未发行的转债，如蓝思、兄弟、道氏、大族等。

关键信息

• 市场情绪：整体市场情绪不佳，成交量萎缩，偏债型转债流动性差。
• 估值情况：平均转股溢价率小幅回升至29.5%，部分转债出现负溢价。
• 条款分析：关注顺昌转债的赎回机会，但下修博弈空间有限。
• 重点个券：
  • 上市价格较低：宝信、金禾、水晶、生益、济川、林洋转债
  • 存量转债：顺昌、三一、国贸
  • 未上市或已过会：蓝思、兄弟、道氏、大族

二、新股市场分析

主要观点

• 发行情况：11月以来，新股发行数量和规模均有所回落，12月第三批仅3家新股获批，创17年以来新低。
• 次新表现：次新板块整体疲软，受市场环境和监管影响，涨幅短期难回升。8月中旬以来次新指数持续反弹，但11月下旬大幅下跌。
• 打新收益：由于新股发行数量减少和涨幅回落，打新收益明显下降。若未来新股每批数量维持在5家左右，且涨幅回升至200%，A类和C类打新收益预计可达1000万和200万。

关键信息

• 新股发行：11月第一批1家（润禾材料），平均涨幅273%；第二批3家，平均涨幅182%。
• 监管影响：监管趋严导致新股涨幅回落，次新炒作受到抑制。
• 中签率及金额：
  • 中签率：A类、B类、C类分别为0.60%、0.56%、0.12%
  • 中签金额：A类平均2.28万，B类平均2.18万，C类平均0.48万
• 未来预期：若未来新股每批数量为5家，平均涨幅回升至200%，A类和C类打新收益将分别达到1000万和200万。

三、市场展望与策略建议

转债市场

• 短期策略：把握当前市场回调机会，关注基本面较好、估值较低的转债品种。
• 中长期策略：结构性分化行情持续，有业绩支撑的个股仍是市场关注重点，转债作为弹性品种，具备配置价值。
• 风险提示：市场情绪低迷，新券破发风险较高，需谨慎选择。

新股市场

• 短期趋势：新股涨幅短期难回升，市场整体环境不佳。
• 中长期展望：随着市场好转，新股涨幅有望回升，但需关注监管政策变化。
• 打新收益：打新收益下降明显，需调整预期，合理评估参与价值。

四、相关研究报告

• 《镇江地区发展情况梳理——华创债券信用周报2017-11-06》
• 《把握分化趋势中的确定性机会——华创债券可转债周报20171112》
• 《华创债券信用债异常成交周报2017-11-12》
• 《有关近期市场变化的几点思考——华创债券利率周报2017-11-12》
• 《华创债券异常成交周报2017-11-21》

五、分析师与团队介绍

• 组长：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职中信银行
• 副组长：吉灵浩，上海财经大学经济学学士，曾任职申万宏源证券
• 分析师：李俊江，中央财经大学经济学硕士，曾任职中债资信评估
• 助理分析师：王文欢，南京财经大学经济学硕士；潘虹羽，上海财经大学法律硕士
• 助理研究员：柏禹含，加州大学圣地亚哥分校经济学硕士

六、投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%—20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%
  • 回避：预期未来6个月内跌幅在10%—20%
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

七、免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不代表对所涉及证券的个人投资建议。
• 报告仅供华创证券客户使用，未经授权不得引用或复制。
• 投资有风险，入市需谨慎。