20250511-国信期货-PTA周报_PTA去库速度加快_关注成本端驱动_28页_1mb

PTA市场周报（2025年5月11日）分析总结如下：

需求端：贸易战缓解带动下游复苏，节后江浙织机开工率回升至601%，聚酯产量连续增加，长丝库存显著下降。瓶片负荷提升，聚酯综合开工率维持高位，PTA下游刚需良好。

供应端：本期嘉通2#重启，虹港2#、台化2#及恒力2#检修，下周中泰、川能计划重启，YS大华1#和恒力惠州2#仍停车。PTA供应量处于低位，5月社会库存加速去化，装置运行动态需持续关注。

成本端：美国汽油库存下降叠加海外汽油裂差回升，PXN价差低位修复。PX绝对价格受原油支撑较强，成本端具备反弹弹性，需关注国际油价走势。4月PX产量同比下降66%，进口量同比增长225%，亚洲PX负荷提升21%至725%。

价格走势：5月9日PTA指数现货周均价4596元/吨，周环比上涨50元/吨。PTA周均生产成本4004元/吨，环比增加68元；现货加工费降至312元/吨，环比减少78元。交易所注册仓单减少12200张至91478张。

库存变化：截至5月9日，PTA社会库存4832万吨，周环比减少145万吨。聚酯成品库存整体回落，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别降至171天、222天、151天、95天。1-4月PTA累计产量23750万吨，同比增长25%。

出口表现：1-3月PTA累计出口945万吨，同比下降80%。3月对土耳其出口同比大幅下降，但聚酯出口维持增长，1-3月累计出口3162万吨，同比增145%。

市场策略：建议单边逢低短多，91阶段正套，TA/MEG价差做扩。短期基本面支撑较强，库存去化明显，油价未破位下跌前提下PTA或有反弹机会。

风险提示：原油价格大幅下跌可能压制成本支撑，检修计划若低于预期将影响供应端变动。需警惕市场突发政策或外部冲击对产业链的影响。

主要结论：PTA市场短期利空因素消退，需求端恢复与成本端支撑形成双重驱动，叠加库存持续去化，预计价格具备反弹动能。但需密切跟踪原油价格波动及检修进度变化，以评估市场走势。