20210425-国信期货-PTA月报_去库预期放缓_PTA跟随成本波动_7页_655kb

国信期货PTA月报总结

核心内容

本报告分析了2021年4月PTA市场的运行情况，总结了供应、需求及成本端的走势，并对5月份市场走势进行了展望。整体来看，PTA市场在供应端检修力度加码和成本端油价波动的双重影响下，呈现震荡走势。

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主要观点

1. 供应端：检修力度加码，但去库速度放缓

• 4月检修情况：4月份PTA检修力度加大，多个大型厂家如福建百宏、嘉兴石化、珠海BP等停车检修，行业负荷降至73.6%。
• 5月检修计划：5月份恒力、新凤鸣2#、利万化学及逸盛宁波有停车计划，但整体检修量低于4月份。
• 新产能投产：逸盛新材料330万吨新产能计划于5月投产，将对PTA去库速度形成一定抑制。
• 计划外检修风险：由于当前加工费低迷及终端需求疲软，PTA工厂或有计划外检修，但需关注实际执行情况。

2. 需求端：终端需求季节性走弱，聚酯存在减产风险

• 金三银四尾声：终端需求未超预期，新订单不足导致聚酯工厂原料采购意愿下降。
• 聚酯产销情况：聚酯产销在4月中旬降价促销后回归平淡，短期仍受高利润支撑维持高开工。
• 二季度淡季影响：5月后织机开工率预计走低，对聚酯原料需求减弱，进而影响PTA市场。
• 聚酯减产风险：随着成品库存压力上升及利润压缩，聚酯工厂可能选择减产降负，需关注需求负反馈风险。

3. 成本端：推涨动力弱化，关注油价走势

• PX裂解价差：一季度PX裂解价差逐步脱离底部，当前亚洲PX/石脑油、PX/布油价差维持在250、350美元附近。
• PX供需情况：虽然PX供需偏良性，但受PTA高检修率和PX投产预期影响，裂解价差扩张受到牵制。
• 油价影响：PTA成本端波动更多来自于油价，推涨动力较一季度有所弱化。
• 未来关注点：需密切关注国际油价走势，以判断PTA成本端的变动趋势。

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关键信息

• 库存去化：4月PTA工厂库存较月初下降0.7天，交易所仓单减少53600张，显示市场去库积极。
• 检修计划：5月PTA检修计划整体低于4月，但逸盛新材料新产能投产将影响去库速度。
• 聚酯负荷：3月起聚酯工厂负荷持续高位运行，但二季度需求逐步走弱，存在减产风险。
• 风险提示：装置检修不及预期、宏观市场波动。

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市场展望

综合来看，5月PTA检修利好延续，但力度预计环比下降，叠加终端需求季节性走弱，市场供需预期走弱，PTA或继续跟随成本波动。建议投资者关注未来油价走势及PTA工厂检修变化，同时留意聚酯减产降负的可能影响。

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