20210510-华泰期货-PTA周报_5月延续去库预期_能化板块上涨氛围带动PTA上涨_16页_1mb

5月PTA市场分析总结

核心内容

5月PTA市场延续去库预期，受能化板块上涨氛围带动，PTA价格有所上涨。然而，市场整体仍面临供需调整与库存变化的挑战，需密切关注检修计划、出口需求及调油支撑等因素。

主要观点

• PX加工费小幅回落：PX前期检修装置部分复工，如青岛丽东与福化，导致加工费较节前有所理性回落。尽管汽油强势支撑PX加工费，但亚洲PX仍偏紧。
• PTA加工费仍偏高：PTA基差维持在09-80元/吨附近，加工费在500元/吨以上，限制上涨空间。5月小幅去库预期下，需警惕逸盛330万吨新装置投产可能带来的库存压力。
• 长丝降价促销：周四长丝产销40%，周五再度降价促销，产销达200%。尽管印度疫情影响下纺织订单回流预期存在，但尚未明显兑现，终端需求仍偏弱。
• 库存变化：5月PTA库存去库速率有所放缓，且聚酯库存再度累积，反映出市场供需关系的复杂性。TA工厂库存见底回升，聚酯工厂补库意愿不强。
• 聚酯负荷小幅回落：5月聚酯开工率小幅回落至93.6%，长丝开工率降至83%。短纤开工率维持高位，但库存压力仍存在。
• PX加工利润坚挺：PX加工利润稍回落但仍坚挺，亚洲PX开工率维持在79.9%，中国PX开工率83.9%。5月亚洲PX平衡表预计走平，6月在逸盛330万吨PTA投产刺激下仍有去库预期。

关键信息

PTA市场动态

• 产量：5月PTA产量预计为422万吨，较4月略有下降。
• 需求：聚酯对PTA需求量预计为426万吨，其他用途需求约14万吨。
• 库存：5月PTA社会库存预计为418万吨，去库速率放缓，基差维持在09-80元/吨附近。
• 策略建议：单边谨慎看多，跨期观望，9-1价差反弹明显，可考虑高位布局反套机会。

PX市场动态

• 检修情况：中国地区PX检修产能增加，包括青岛丽东、福化、乌石化等。外盘地区如日本、韩国亦有检修计划。
• 加工利润：PX加工利润稍回落但仍坚挺，受调油需求支撑，近月价差亦有溢价。
• 平衡表展望：5月亚洲PX预计走平，6月在逸盛330万吨PTA投产刺激下仍有去库预期。

终端与聚酯市场

• 终端需求：1-3月服装及衣着附件出口累计增速47.7%，服装零售增速59%，软饮料产量增速32.9%。终端同比增速仍高。
• 聚酯库存：POY库存16天，FDY库存23.8天，DTY库存28.4天，涤短库存天数-0.8天，库存压力下长丝持续降价促销。
• 聚酯负荷：5月聚酯开工率93.6%，长丝开工率83%，短纤开工率97.4%，整体负荷小幅回落。

风险提示

• PTA工厂检修计划兑现力度：检修计划的兑现情况将直接影响库存变化及价格走势。
• 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性：汽油需求强劲可能支撑PX加工费，但需关注其持续性。
• 印度疫情对订单回流的影响：印度疫情对纺织订单回流中国的影响尚未明显兑现，需持续关注。

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