20260508-建信期货-PTA月报_供应端缩量明显_9页_2mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要聚焦于PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）市场分析，探讨其近期走势、基本面变化及未来展望。报告指出，成本与供需双因素推动PX价格上涨，PTA市场则因供应缩量和下游需求疲软呈现去库趋势，同时聚酯负荷维持在82%左右震荡。整体来看，市场在宏观风险和行业基本面的共同作用下，预计呈现高位宽幅波动行情。

研究员信息

• 李捷（CFA）：原油燃料油研究

  • 联系方式：021-60635738
  • 邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3031215

• 任俊弛：PTA、MEG研究

  • 联系方式：021-60635737
  • 邮箱：renjunchi@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3037892

• 彭婧霖：聚烯烃研究

  • 联系方式：021-60635740
  • 邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3075681

• 刘悠然：纸浆研究

  • 联系方式：021-60635570
  • 邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03094925

• 冯泽仁：玻璃纯碱研究

  • 联系方式：021-60635727
  • 邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03134307

主要观点

成本与供需双驱动，PX价格上涨明显

• 4月PX价格维持在1168-1280美元/吨区间，受美伊冲突及原油供应紧张影响，亚洲PX企业减产，推动PX价格上涨。
• 5月PX价格预计高位偏强，主要因：
  • 亚洲PX装置检修安排提前，供应缩量超预期。
  • 美国调油需求增强，分流部分亚洲货源。
  • 成本支撑仍强，地区风险溢价较高，油价有望维持高位波动。

PTA 或延续去库行情

• 4月PTA现货月均价上涨，但下游需求疲软，聚酯开工负荷仅在83%-84%，低于往年同期。
• 5-6月计划检修PTA装置总量达1810万吨，加上500万吨可能检修装置，供应缩量明显。
• 尽管聚酯需求不佳，PTA仍可能因供应减少而去库。
• PTA加工差预计在5月有所修复，价格将维持高位运行。

下游压力不断增加

• 涤纱行业开机率持续下滑，聚酯负荷在82%左右震荡，短期支撑有限。
• 5月盛虹计划检修25万吨PTA装置，部分工厂因原料问题减产。
• PTA下游产品库存维持高位，价格波动较大，涤纶短纤和聚酯产品价格均出现下跌趋势。

关键信息

• 供应端：

  • 亚洲PX装置检修提前，供应减少。
  • 美国调油需求增加，分流亚洲货源。
  • PTA装置检修计划密集，5-6月检修量达1810万吨。

• 需求端：

  • 聚酯需求整体疲软，开工负荷维持在82%左右。
  • 涤纱行业销售受中东局势影响，难以恢复。
  • PTA下游产品库存偏高，价格波动较大。

• 价格走势：

  • PX价格4月震荡上涨，5月预计高位偏强。
  • PTA价格在成本支撑下维持高位，4月现货均价涨幅有限。
  • PTA加工差在5月有望修复，支撑价格高位运行。

• 库存与产能：

  • 4月末PTA社会库存预估值为4761.3万吨，较上月下降4.9万吨。
  • PTA期货仓单数量在4月一度突破100万吨，显示供应充足。

后市展望

• 油市价格预计呈现高位宽幅波动，波动重心维持高位。
• PTA市场在供应缩量和需求回升的共同作用下，可能延续去库趋势。
• 聚酯负荷将在82%附近震荡，短期支撑有限。
• PTA价格预计在5月维持高位运行，但基本面利好可能逐步减弱。

风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能对PTA及PX市场产生显著影响。
• 行业风险：下游需求疲软，聚酯负荷难以提升，PTA去库可能受阻。

建信期货研究发展部

• 联系方式：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
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