20181111-华泰证券-点评__2018年第三季度中国货币政策执行报告_贷款利率微降_资产规模有望扩张_3页_435kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年11月11日，主要聚焦于中国银行业在政策导向下的发展趋势与投资建议。报告指出，随着货币政策的调整，银行业面临利润驱动力的切换，下半年业绩增长将更多依赖于资产规模的扩张，而非利率上浮。同时，央行强调对民营企业的全方位金融支持，推动信贷结构优化。

主要观点

1. 贷款利率走势

• 非金融企业及其他部门贷款加权平均利率在第三季度略有下降，主要受票据融资利率下行影响。
• 一般贷款利率仍处于上升通道，反映非标回表需求旺盛，提升了银行的议价能力。
• 个人住房贷款利率小幅上升，显示房地产融资政策仍保持一定紧缩。

2. 利润驱动力切换

• 银行利润增长将从“以价补量”转向“以量补价”。
• 预计未来银行息差将走平企稳，资产规模扩张将成为重要业绩增长点。

3. 政策导向与行业展望

• 央行强调“稳”字当头，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系，推动稳杠杆政策。
• 政策支持民营企业融资，包括债券融资支持工具、股权融资支持工具等，有助于缓解民营企业信用风险。
• 创新资本补充工具被提上议程，提升银行资本水平，有利于资产扩张。

4. 行业评级与个股推荐

• 行业评级为“增持”，建议关注银行资产规模扩张带来的增长机会。
• 重点推荐资本充裕、转型领先的银行股，包括：
  • 上海银行：投资评级为“增持”，预计未来盈利增长显著。
  • 光大银行：投资评级为“买入”，盈利预期稳健。
  • 平安银行：投资评级为“买入”，盈利增长潜力大。
  • 宁波银行：投资评级为“买入”，成长性突出。

关键信息

• 贷款利率变化：9月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.94%，较6月下降3bp；票据融资利率为4.22%，较6月下降89bp。
• 基准利率上浮比例：7-9月基准上浮贷款占比分别为76.33%、74.81%、73.76%，呈现回落趋势。
• 资产规模扩张预期：随着政策支持，银行资产增速有望回升，特别是中小银行。
• 风险提示：资产质量恶化、贷款利率下行超预期可能对银行利润产生负面影响。

图表信息

• 图表1：人民币贷款利率变动（单月）
• 图表2：基准利率上浮、下浮贷款比例变动（单月）

投资建议

• 行业整体建议“增持”，关注政策利好带来的资产扩张机会。
• 个股推荐以资本充足、转型能力强为标准，重点包括上海银行、光大银行、平安银行和宁波银行。

联系方式

• 沈娟：执业证书编号S0570514040002，电话0755-23952763，邮箱shenjuan@htsc.com
• 郭其伟：执业证书编号S0570517110002，电话0755-23952805，邮箱guoqiwei@htsc.com
• 蒋昭鹏：电话0755-82492038，邮箱jiangzhaopeng@htsc.com

评级说明

• 行业评级以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，具体标准如下：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

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