20180812-华泰证券-银行_点评二季度货币政策执行报告及银保监会新闻_7月信贷放量_贷款利率升势减弱_3页_498kb

行业研究动态点评总结

核心内容概述

本报告为2018年8月12日发布的行业研究动态点评，主要聚焦于银行及非银行金融行业的分析，重点讨论7月信贷放量、社融增速企稳、贷款利率变化及银行业利润驱动力的转变。同时，报告对相关行业提出投资建议，并列出了重点推荐的银行股。

主要观点

1. 行业评级

• 银行：增持（维持）
• 银行II：增持（维持）

2. 货币政策与银保监会动态

• 央行发布第二季度货币政策执行报告，银保监会发布评论文章，强调打通货币政策传导机制，提高金融服务实体经济水平。
• 7月信贷放量对冲表外融资收缩，社融增速企稳，预计下半年银行资产增速将回升。

3. 信贷结构变化

• 7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，显示信贷政策向基建和小微贷款倾斜。
• 基建贷款和小微贷款合计占比近半，反映政策对结构性调整的重视。

4. 贷款利率变化

• 6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.97%，较3月微升1bp。
• 个人住房贷款利率上升18bp，但一般贷款中执行上浮利率的占比下降，显示利率上升趋势趋缓。
• 票据融资利率下降，对整体贷款利率有下行压力，预计后续贷款利率上升空间有限。

5. 银行业利润驱动力切换

• 银行业利润驱动力由“价”向“量”转变，预计下半年将通过扩大信贷规模来弥补利率上升带来的收益压力。
• 同业负债成本下行，有助于稳定息差，预计三季度息差将逐步走平。

关键信息

7月信贷与社融数据

• 新增人民币贷款：1.45万亿元，同比多增6237亿元
• 社融新增预计：1.12万亿元，同比少增756亿元
• 社融存量增速：9.8%，与上月持平

信贷结构分析

• 基建贷款：1724亿元，占比11.89%
• 小微贷款：前7月新增1.6万亿元，7月单月新增约5000亿元，占比34.48%

利率变化趋势

• 一般贷款利率：6.08%，较3月上升7bp
• 票据融资利率：5.11%，较3月下降47bp
• 个人住房贷款利率：5.60%，较3月上升18bp

风险提示

• 资产质量恶化超预期
• 贷款利率下行超预期

重点推荐银行股

投资建议

• 银行行业在货币政策调整到位后，受益于财政刺激政策，资产增速有望企稳回升。
• 推荐关注招行、光大、工行、平安等银行，因其在信贷结构调整、息差管理及盈利能力方面表现较好。
• 预计三季度息差将逐步走平，银行利润将更多依赖于信贷规模的扩大。

行业评级体系说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系说明

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

• 沈娟：研究员，执业证书编号S0570514040002，电话0755-23952763，邮箱shenjuan@htsc.com
• 郭其伟：研究员，执业证书编号S0570517110002，电话0755-23952805，邮箱guoqiwei@htsc.com
• 蒋昭鹏：联系人，电话0755-82492038，邮箱jiangzhaopeng@htsc.com

资料来源

• 数据来源：Wind、中国人民银行、华泰证券研究所
• 报告来源：华泰证券研究所，独家收集百万报告，实时更新日更千篇