20140216-光大证券-国际经济周报_新兴市场动荡对全球经济冲击有限_13页_1mb

新兴市场动荡对全球经济冲击有限

核心内容概述

2014年初，新兴市场动荡对全球经济的冲击被认为较为有限，主要基于以下几点：

• 发达经济体复苏动能强劲：欧日经济持续回暖，美国经济基本面改善，短期内的放缓是暂时性的。
• 新兴市场与发达国家贸易联系较弱：虽然新兴市场在全球经济中占比提升，但其对发达国家的出口依赖程度不高，尤其是中国作为主要增长点，具有稳固的国际收支状况，对其他新兴市场影响较小。
• 金融风险可控：发达国家对新兴市场的风险敞口虽大，但分布较为分散，欧央行和美联储均有应对措施，如流动性注入和暂停QE退出。

主要观点

1. 新兴市场动荡对全球经济影响有限

   • 发达经济体的复苏趋势未受明显影响。
   • 新兴市场对发达国家的直接贸易联系相对较小且分散。
   • 金融风险传导可控，发达国家具备足够的应对工具。

2. 新兴市场动荡的成因

   • 内部结构调整滞后，依赖QE带来的资本流入。
   • 亚洲需求放缓（特别是中国）对发达市场产生影响。
   • 部分国家政治风险高，导致经济脆弱性加剧。

3. 美国经济表现

   • 美国经济短期放缓，但中期趋势向上。
   • 美国债务上限延长，减少财政紧缩对经济的冲击。
   • 耶伦强调货币政策连续性，低利率政策将持续较长时间。

4. 欧元区经济状况

   • 欧元区经济温和复苏，德国和法国增长超预期。
   • 欧央行可能进一步降息，但行动可能延迟至3月或更晚。
   • 欧元区经济复苏依赖出口和投资，内需仍偏弱。

5. 日本经济状况

   • 日本核心机械订单大幅下滑，反映企业资本支出疲软。
   • 日本央行对通胀前景保持谨慎，可能通过进一步宽松应对销售税上调带来的冲击。

关键信息

• 风险因素：

  • 新兴市场动荡进一步扩散。
  • 美国经济增长持续低于预期可能引发全球资本市场的剧烈波动。

• 市场展望：

  • 全球股市表现优于债市，预计美债收益率年底将上行至 $3.3% - 3.5%$。
  • 短期看好英镑和欧元，看空澳元和日元，长期看好美元。

• 汇率与大宗商品：

  • 美元指数略有下跌，但长期趋势向上。
  • 大宗商品价格波动较大，黄金和原油价格上涨，而铜、铝等工业品价格下跌。

• 未来关注点：

  • 美联储1月份会议纪要。
  • 欧元区经济数据及PMI报告。
  • 日本央行会议及货币基础目标。

金融市场状况

• 股市：多数国家股市上涨，标普500和纳斯达克表现较好。
• 债市：多数国家国债收益率下降，美债收益率预计上行。
• 汇率：美元对多数新兴市场货币升值，但对日元和澳元贬值。

结论

尽管新兴市场出现动荡，但其对全球经济和金融市场的冲击有限，主要由于发达经济体的强劲复苏、贸易联系的分散性以及金融风险的可控性。然而，需警惕新兴市场进一步扩散的风险及美国经济持续走弱的潜在影响。整体而言，全球经济仍处于周期性上升趋势中，投资者应关注美联储和欧央行的货币政策动向，以及新兴市场和发达国家的经济数据变化。