20140209-光大证券-国际经济周报_近期新兴市场动荡传染性有限_但需警示中长期间歇式爆发的风险_13页_8mb

近期新兴市场动荡与全球经济分析总结

核心内容

近期，新兴市场经历了新一轮的资产抛售，这波动荡是美联储退出量化宽松（QE）政策的延续，但也受到部分国家自身政治和经济问题的影响。尽管美联储的QE缩减符合市场预期，但新兴市场动荡主要源于其内部问题，如政治混乱和经济脆弱性。与2013年5-6月的动荡相比，此次影响范围更小，且部分国家如墨西哥、韩国、马来西亚、菲律宾等未受到显著冲击。

主要观点

• 新兴市场动荡的成因：主要是美联储QE退出的宏观影响叠加部分国家自身的政治和经济问题。
• 短期与中长期影响：短期内，新兴市场波动取决于国内政局稳定和结构性改革的推进；中长期则需警惕间歇式爆发风险，尤其是2014年新兴市场可能因政治动荡和美联储政策变化而再次面临危机。
• 美国经济表现：尽管1月新增非农就业数据反弹，但整体仍低于预期，制造业PMI下滑至2013年6月以来最低，消费信心指数也出现下滑，主要由于低收入家庭对未来收入预期的担忧。
• 欧元区经济：欧洲央行维持利率不变，但市场预期其可能在3月进一步降息，以应对通胀低迷和高失业率问题。欧元区制造业PMI上升，显示经济复苏迹象，但整体内需仍偏弱。
• 日本经济：日本央行在通胀目标上存在疑虑，但制造业PMI创下2006年以来新高，失业率降至2007年以来最低，显示经济温和复苏。
• 金融市场状况：美债收益率下行，但中长期仍预计上行至3.3%-3.5%。黄金和原油价格上涨，显示避险情绪上升。
• 大宗商品价格：CRB指数、黄金、原油等均出现上涨，但部分工业品价格出现波动，显示市场不确定性。

关键信息

美国

• 非农就业：1月新增非农就业11.3万，低于市场预期，但仍显示就业市场改善趋势。
• 失业率：降至6.6%，创五年新低，接近美联储6.5%的门槛。
• 制造业PMI：1月制造业PMI降至51.3，创1980年以来最大跌幅，主要受新兴市场需求放缓和QE退出影响。
• 消费信心：密歇根大学消费者信心指数下滑，部分由于低收入家庭对未来收入的担忧。
• 经济数据：个人消费支出主要依靠储蓄，12月储蓄率降至3.9%，与2008年水平相当。

欧元区

• 欧央行政策：维持利率不变，但市场预期可能在3月进一步降息，以应对通胀低迷和高失业率。
• 制造业PMI：1月制造业PMI上升至54，显示经济复苏迹象，但整体内需仍偏弱。
• 零售销售：12月同比下降1.0%，显示消费回升缓慢。
• 经济复苏：欧元区制造业连续七个月增长，但通胀和就业数据仍偏弱。

日本

• 制造业PMI：1月制造业PMI升至56.6，创2006年以来新高。
• 失业率：降至3.7%，为2007年以来最低。
• 通胀：12月CPI同比增长1.6%，高于预期，核心CPI同比增长0.7%。
• 销售税：2014年4月将从5%提高至8%，可能引发短期经济下滑，日本央行可能进一步宽松以应对。

金融市场与流动性

• 美债收益率：10年期美债收益率下行，但中长期预计上行至3.3%-3.5%。
• 黄金与原油：黄金和原油价格上涨，显示避险情绪上升。
• 货币汇率：美元指数略有下跌，但部分新兴市场货币如巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等出现显著贬值。

全球股市表现

• 标普500：1月表现略差，但整体趋势向好。
• 纳斯达克：表现优于标普，显示科技板块的强势。
• 欧洲股市：德国DAX、法国CAC等指数表现分化，显示复苏不均衡。
• 亚洲股市：日经225指数表现疲软，而韩国KOSPI和台湾TAIEX指数则有所回升。

未来数据与事件

• 美国：2月11日和13日，耶伦将在国会作证，其讲话可能影响市场预期。
• 欧元区：2月13日将发布欧央行月度报告，可能预示进一步宽松政策。
• 日本：2月10日将发布消费者信心指数和房屋贷款数据，可能影响市场情绪。

总结

新兴市场动荡主要受美联储QE退出和自身经济问题影响，短期内波动有限，但中长期需警惕间歇式爆发风险。美国和欧元区经济虽有复苏迹象，但面临挑战，日本则显示温和复苏。全球金融市场波动加剧，但中长期趋势向好，美债收益率预计上行，黄金和原油价格受避险情绪推动上涨。未来需关注美联储政策动向和新兴市场政策变化，以评估其对全球经济的影响。