20210414-德邦证券-北鼎股份-300824.SZ-内外业务增长强劲_收入业绩均超预期_7页_978kb

北鼎股份（300824.SZ）研究报告总结

核心内容概览

北鼎股份（300824.SZ）是一家专注于家用电器领域的公司，尤其在高端小家电市场具有显著竞争力。2021年第一季度，公司实现营收1.75亿元，同比增长53.55%，归母净利润2861.74万元，同比增长32.50%。分析师谢丽媛对北鼎股份给予“增持”评级，并基于其业务增长和市场前景作出未来三年的业绩预测。

主要观点

收入端表现强劲

• 自主品牌增长：北鼎品牌持续释放增长动能，围绕饮食相关场景迭代产品，推出陶瓷大炖盅、猪猪盒、新款miniK等新品。
• 代工业务复苏：受疫情影响的代工业务在2021年一季度逐步恢复，推动整体营收增长。
• 产品结构优化：公司产品矩阵不断拓展，厨房电器类销量占比中，养生壶、饮水机、蒸锅等产品贡献显著，其中蒸锅因多功能和高颜值受到市场欢迎，已成为新的增长点。

盈利端相对平稳

• 毛利率波动正常：2021Q1归母净利率为16.4%，同比小幅下滑2.6个百分点，主要由于外销业务恢复带来的毛利率下降及期间费用增加。
• 外销恢复带动收入增长：海外疫情加速居家需求，叠加供应链内移，外销业务收入占比提升，推动公司整体盈利增长。
• 费用投入加大：公司加大在人才、品牌推广和仓储等方面的投入，以增强品牌影响力和市场渗透力。

关键信息

股票数据

• 当前价格：25.5元
• 总股本：217.40百万股
• 流通A股：54.35百万股
• 52周内股价区间：8.46-38.90元
• 总市值：5,108.90百万元

财务预测（2021-2023）

估值指标

盈利能力

• 毛利率：2021Q1为51.9%，预计2021-2023年将持续提升至54.6%。
• 净利润率：2021Q1为15.1%，预计未来三年稳步增长。
• 净资产收益率（ROE）：2021Q1为15.5%，预计未来三年将提升至17.6%。

偿债与经营效率

• 资产负债率：2020年为18.5%，预计未来三年持续下降至15.7%。
• 流动比率：从5.3提升至6.3。
• 速动比率：从4.3提升至5.7。
• 存货周转天数：从128.7天下降至70天。
• 固定资产周转率：预计从17.1提升至30.6。

风险提示

1. 宏观经济不及预期风险：若整体经济环境恶化，可能影响消费能力。
2. 原材料价格上涨风险：成本上升可能压缩利润空间。
3. 产品品类相对有限的风险：当前产品矩阵较为集中，需持续拓展以保持增长动力。

投资建议

分析师谢丽媛认为，北鼎股份以消费者体验为核心，持续拓展产品矩阵和价格带，符合第三消费时代的趋势，具备良好的发展空间。公司未来三年业绩有望稳步增长，当前PE估值合理，维持“增持”评级。

分析师与研究助理简介

• 分析师：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师，拥有金融硕士和经济学学士背景，曾获新财富和金牛奖团队荣誉。
• 研究助理：邓颖，协助分析师完成研究工作。

投资评级说明

• 增持：预期公司股价相对市场表现5%~20%。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。报告内容基于分析师的专业判断，不因任何第三方影响。投资者需自行评估是否符合自身投资目标和风险承受能力。