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中小盘研究团队：退市格局迎四大变化，常态化退市机制持续深化

核心内容

2023年A股退市格局迎来重大变化，常态化退市机制不断深化，法治化、市场化、多元化退市路径逐步确立。监管层通过一系列制度建设和执行措施，强化了退市规则，推动了市场优胜劣汰机制的形成。

主要观点

1. 退市制度不断完善，常态化退市机制巩固
   自2020年退市新规实施以来，证监会和沪深交易所持续优化退市标准、简化流程、强化风险警示，推动形成“有进有出、优胜劣汰”的市场环境。2022年11月，证监会发布《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》，强调要坚决清出“空壳僵尸”和“害群之马”，并优化破产重整制度，支持符合条件的危困公司通过重整实现重生。

2. 保壳难度提升，监管重点聚焦异常财务操作
   在退市新规下，上市公司为避免退市而采取的“花式保壳”手段，如“忽悠式”增持回购、无偿赠与和债务豁免等，均未能有效改变退市命运。监管层对年报信息披露的加强，使得异常财务操作成为重点监管对象，恢复可持续经营能力才是规避退市的正确方式。

3. 2023年A股退市格局迎来四大变化

   • 科创板迎来首批退市企业：ST泽达和ST紫晶因欺诈发行和财务造假被强制退市，标志着科创板进入常态化退市阶段。
   • 交易类退市首次与财务类打平：交易类退市数量从2022年的1家增长至2023年的20家，与财务类退市数量持平，多元化退市渠道进一步畅通。
   • 大型房企首次出现“退市潮”：2023年已有9家大型房企退市，包括阳光城等知名房企，反映市场化退市机制的进一步完善。
   • 退市股炒作热情明显冷却：退市股在退市整理期内的平均涨停次数和跌停次数均下降，投资者对退市股的关注度和炒作热情明显减弱，常态化退市理念逐步被市场接受。

4. 退市制度强化投资者保护
   对于欺诈发行和信息披露违规行为，监管层采取了顶格处罚和投资者保护措施，如特别代表人诉讼和先行赔付专项基金，确保投资者权益得到有效保障。

关键信息

• 退市机制变化：2023年A股退市企业数量有望再创新高，强制退市比例超九成。
• 典型案例分析：
  • ST美置和*ST宋都因“忽悠式”增持回购未能成功保壳。
  • ST吉艾和ST中昌因无偿赠与和债务豁免未能避免退市。
  • ST泽达和ST紫晶因欺诈发行和财务造假被强制退市。
• 退市标准细化：
  • 财务类退市标准包括净资产为负、营业收入和净利润组合、非标审计意见等。
  • 交易类退市标准为连续20个交易日收盘价低于1元。
• 市场反应：
  • 房企退市数量显著增加，反映市场对经营不善企业的“用脚投票”趋势。
  • 壳公司价值持续下降，投资者对退市股的炒作热情明显冷却。

风险提示

• 政策变动风险：退市制度和相关监管政策可能存在调整。
• 市场剧烈波动风险：市场环境变化可能对退市公司产生较大影响。

行业与公司信息

• 行业评级：包括看好、中性、看淡三种。
• 证券评级：包括买入、增持、中性、减持四种。
• 分析师承诺：分析师观点基于自身判断，不与报酬直接相关。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示退市数量、退市类型、壳公司价值变化等。
• 免责声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容而导致的损失。

总结

2023年A股退市机制持续深化，退市企业数量和比例均创新高，反映出市场对质量不高、经营不善公司的有效出清。科创板首次出现退市企业，交易类和财务类退市数量趋于平衡，房企退市潮显现，退市股炒作热情下降。监管层通过加强信息披露、强化处罚力度、完善投资者保护机制，推动退市制度走向法治化、市场化和常态化。