20230821-开源证券-中小盘策略专题_退市格局迎四大变化_常态化退市机制持续深化_20页_1mb

中小盘策略专题：2023年A股退市格局分析及趋势预测

一、退市制度持续完善
自沪深交易所2020年12月发布退市新规后，常态化退市机制逐步形成。2022年以来，证监会和沪深交易所出台多项配套政策，包括《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》，强化退市执行，畅通破产重整、多元化退出通道，旨在出清“空壳僵尸”企业，提升上市公司质量。

二、退市保壳难度不断提升

• “忽悠式”增持回购不可靠：2023年ST美置、*ST宋都等案例显示，尽管增持或回购计划短期内可能提振股价，但因实施时间晚、规模不足或执行不力，最终难逃交易类退市。
• 财务操控手段失效：*ST吉艾通过控股股东无偿赠与、*ST中昌通过债务豁免及收入确认造假试图保壳，但均被监管重点查处，无法从根本上改善经营，反而加速退市进程。

三、A股退市格局呈现四大变化

1. 多元化退市渠道畅通：2023年交易类与财务类退市公司数量首次持平（各20家），非标审计报告引发的“非标退市”成新增亮点，强制退市比例超90%。
2. 科创板首现退市案例：*ST泽达、*ST紫晶因欺诈发行等违法行为被强制退市，凸显法治化退市原则。
3. 大型房企退市潮：9家房地产企业退市，包括阳光城、蓝光发展等知名房企，反映市场“优胜劣汰”机制强化。
4. 炒壳热情冷却：“戴帽公司”日均成交额、换手率显著下滑，“1元退市”整理期炒作降温，壳资源价值持续贬值。

四、风险提示
需警惕政策变动及市场剧烈波动风险，进一步完善退市细则可能导致退市节奏变化。

总结观点：2023年A股退市市场运行成效显著，多元化退市渠道逐渐成熟，常态化退市机制持续深化，预计将加速出清劣质公司，优化资本市场生态。