20230901-国元证券-经纬恒润-688326.SH-2023年半年度报告点评_营收实现平稳增长_加大研发布局未来_4页_1mb

经纬恒润(688326)半年度报告分析总结

公司情况
经纬恒润于2023年8月29日发布2023年半年度报告。公司专注于汽车电子领域，营 运数据如下：

• 营收与利润：2023年上半年营业收入1697亿元，同比增长161%；归母净利润亏损8905万元，同比下降18892%。亏损主要原因为业务季节性特征导致收入低占期，同时期间费用大幅增加，销售费用增长687%，管理费用1325%，研发费用5246%，研发费用营收占比达2507%。

• 业务进展：

  • 智能驾驶：新签订单新能源客户占比上升，ADAS突破奇瑞、东风岚图等客户；毫米波雷达新增上汽大通等客户。
  • 智能网联：T-BOX Entry系列首 款车型计划2024年量产，5G connectivity域控制器设计完成。
  • 智能座舱：与吉利、长城等合作，AR-HUD计划2023年内量产。
  • 其他领域：车身控制多个项目进展顺利；底盘控制获头部企业定点；新能源业务获Stellantis合作。

• 研发投入：研发费用快速增长至4254万元（同比增长5246%），研发人员4123名（增长3698%），聚焦域控制器、自动驾驶解决方案等。

• 海外扩张：在马来西亚成立子公司，扩展欧洲和东南亚市场份额。

• 财务预测：调整2023-2025年营收预测至4820亿、6136亿、7681亿元，净利润预测至240亿、377亿、519亿元，EPS分别为200元、314元、433元/股。维持“买入”评级，目标价当前13890元。

• 风险提示：技术迭代、人才流失、客户集中度、管理扩张、汇率波动等风险。

基本数据

• 营收同比：2021年31%、2022年123%、预测2023年281%。
• 归母净利润同比：2021年98%、2022年60%、预测2023年48%。
• 当前市盈率6949倍，股 比196%，ROE 43%。

整体分析
公司营收增长强劲，但短期净利润承压于高费用和季节性因素。业务多元化和研发驱动是核心优势，海外扩张助力增长，风险需关注。维持买入建议，但需监控财务执行和市场变化。