20230830-安信证券-经纬恒润-688326.SH-2023H1业绩符合预期_研发服务板块快速增长_5页_777kb

报告摘要

公司业绩： 2023年上半年营收1697亿元，同比增长161%，但归母净利润为-8,905万元，扣非归母净利润为-11亿元，毛利率同比下降17个百分点至27.6%。第二季度单季度营收958亿元，环比增长29.67%，毛利率环比提升，但归母净利润转亏为盈亏损缩小。
业务板块： 汽车电子营收同比下降22.8%，主要由于乘用车需求不及预期和竞争加剧；研发服务与解决方案营收42亿元，同比增长1312%，占比25%，收入具有季节性，预计全年保持高速增长。
研发投入： 2023年上半年研发费用466亿元，同比增加63%，研发费用率高达25%，公司持续加大研发投入以推动新产品和客户拓展，研发人数稳定在2452人。
投资建议： 维持“买入-A”评级，6个月目标价163元。预计2023-2025年营收分别为489亿元、640亿元、833亿元，净利润分别为20亿元、29亿元、42亿元，当前市值对应PE分别为783倍、529倍、367倍。
风险提示： 项目进度延迟、市场竞争加剧，可能导致业绩不及预期。