20211219-国盛证券-建筑装饰行业周报_继续推荐新型电力系统与保障房建设主线_15页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

当前经济形势

• 11月地产投资降幅收窄，基建投资继续下行，制造业投资延续修复，固投整体下滑2.4%。
• 经济下行压力依然较大，与2018、2020年相比，当前稳增长形势已发生重要变化。
• 地产投资韧性减弱，预计明年面临收缩压力，需加大基建投资力度以对冲下行趋势。

财政政策与基建投资

• 财政部表示明年专项债券发行要“早、准、快”，提前下发22年1.46万亿元专项债额度。
• 明年财政发力将明显前置，有望推动上半年基建投资改善。
• 明年重要会议将在下半年召开，基建投资在上半年发力具有必要性。

行业重点方向

1. 新型电力系统建设：电力基建投资效率高，需求大，成为稳增长重点发力方向。
   • 重点推荐：中国电建（22PE12X）、中国能建（22PE12X）
   • 关注：苏文电能（22PE27X）、安科瑞（22PE31X）
2. 保障房建设：保障房将成为共同富裕和稳增长的重要抓手。
   • 重点推荐：鸿路钢构（22PE20X）、精工钢构（22PE10X）、华阳国际（22PE10X）
   • 关注：龙元建设（BIPV/BAPV）
3. 低估值蓝筹：建筑央企估值处于历史低位，基建预期改善有望促估值修复。
   • 重点推荐：中国交建（22PE6X）、中国化学（原料用能不纳入能源消费总量控制，利好新型煤化工）、中国中冶

政策支持

• 十八部委联合发文推动“无废城市”建设，绿色建筑和装配式建筑迎来发展机遇。
• 生态环境部等18部门印发《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》，推动建筑垃圾综合利用。

主要观点

• 地产投资韧性减弱：受“房住不炒”政策及房产税立法影响，居民购房需求走弱，地产投资面临收缩压力。
• 基建投资需加力：当前基建投资处于低位增长，政策转向稳增长，需加大基建投资力度。
• 财政发力可期：专项债提前下达和加快支出，有助于推动基建投资改善，提升建筑板块估值。
• 绿色建筑政策支持：绿色建筑和装配式建筑在保障房领域应用广泛，政策推动其加速发展。
• 制造业投资修复：制造业投资延续修复趋势，预计2022年有望进一步改善。

关键信息

• 11月地产投资：单月降幅收窄，但仍处于历史低位。
• 基建投资：1-11月基建投资全口径同比下降0.2%，两年复合增速为1.5%。
• 制造业投资：1-11月制造业投资同比增长13.7%，两年复合增速为4.7%。
• 专项债提前批额度：22年提前批专项债额度为1.46万亿元，比2021年提前。
• “无废城市”政策：推动建筑垃圾综合利用，发展节能低碳建筑和绿色低碳建材。

重点标的推荐

风险提示

• 政策推动不及预期风险
• 疫情影响超预期风险
• 应收账款风险
• 海外经营风险