20220313-天风证券-建筑装饰行业研究周报_稳增长位置更加突出_政策释放仍有空间_7页_748kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本文主要分析了2022年3月建筑装饰行业的经济背景、政策动向、市场表现及投资建议。核心内容包括：

• 稳增长政策主线：受实体融资拖累，2月社融数据不及预期，稳增长成为全年经济主线。
• BIPV政策利好：住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，推动光电建筑发展，特别是BIPV（建筑光伏一体化）。
• 市场表现：上周建筑（中信）指数下跌2.22%，三级子板块全面下跌，但部分个股表现较好。
• 投资建议：建议从“建筑+”龙头成长性与价值品种估值修复两个维度布局，重点关注新能源、化工及装配式建筑相关企业。

主要观点

经济背景与社融分析

• 2022年2月新增社融1.19万亿元，同比少增5200亿元，结构上人民币贷款同比少增4316亿元，非金融企业中长期贷款同比少增5948亿元，增速-54%。
• 政府债券净融资额同比多增1705亿元，显示出政策对基建的支持力度。
• 考虑到疫情反复与国际形势动荡，经济下行压力加大，稳增长政策有望贯穿全年。

BIPV政策利好

• 住建部明确提出到2025年新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上，地热能建筑应用面积1亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率8%，建筑能耗中电力消费比例超过55%。
• 鼓励政府投资公益性建筑加强太阳能光伏应用，要求光伏系统具备安全性和与建筑本体的牢固连接。
• 推动智能光伏系统与储能、电力需求响应等新技术结合，开展区域级示范项目。
• 在城市公共建筑和农村地区推广太阳能光热技术和被动式太阳能房。

关键信息

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌2.22%，沪深300指数下跌3.95%，三级子板块全部下跌。
• 涨幅居前的个股包括城地香江（+26.23%）、深水规院（+24.53%）、浙江建投（+23.54%）、北方国际（+23.34%）、新疆交建（+14.89%）。

投资建议

“建筑+”成长性主线

• 建筑+新能源：抽水蓄能、BIPV、整县推进等业务有望展现订单和业绩成长性，龙头公司的产业链地位逐步验证。
• 建筑+化工：2022年为关键产能释放年份，化工产品利润弹性较高，有望为公司业绩带来增量。
• 装配式建筑：尽管21年受成本高企影响，需求阶段性受抑，但随着原材料价格企稳回落，中长期向好趋势不变，龙头价值进一步凸显。

价值品种估值修复主线

• 地方国企龙头在区域性基建高景气背景下具备利润弹性，经营效率提升带来的报表质量改善机会显著。
• 央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后ROE具备明显向上弹性，利润释放能力和意愿增强，估值修复潜力大。
• 推荐企业包括中国交建、中国电建、东华科技、精工钢构、森特股份、鸿路钢构、中国化学、苏文电能等。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行：可能进一步加剧宏观经济压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期：可能对公司业绩和估值产生较大影响。
• 装配式建筑龙头集中度提升不及预期：可能表明行业景气度尚未完全恢复。
• 央企、国企改革提效进度不及预期：可能影响公司利润和分红。

重点标的推荐

投资评级

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，执业证书编号S1110520120003，邮箱baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，执业证书编号S1110521010001，邮箱wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，执业证书编号S1110521120005，邮箱wangwena@tfzq.com

附注

• 本报告所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点，不构成投资建议。
• 报告中的信息来源于公开资料，天风证券对其准确性及完整性不作任何保证。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。