20220718-中财期货-纸浆投资策略周报_宏观与需求双利空_浆价震荡走弱_9页_1mb

报告摘要

纸浆市场分析总结

核心观点与策略推荐

短期走势：震荡走弱
中期走势：震荡
操作建议：背靠20日均线逢高做空

主要逻辑驱动

宏观环境：海外经济疲软，美国通胀数据高企，美联储即将加息，欧洲经济恢复缓慢，欧元兑美元汇率跌至1:1，整体宏观氛围偏弱。
期货走势：上周纸浆期货主力合约震荡走低，09合约收于6452元/吨，累计下跌2.95%，预计下周价格将震荡偏弱。
现货市场：外盘纸浆价格稳定，针叶浆、阔叶浆及本色浆价格保持不变，期现基差走强至600元/吨附近。
长期预期：随着疫情影响减弱及新防疫政策实施，纸浆生产和运输将逐步恢复，商品浆需求有望回升，供需将从双弱转向双增。
国内需求：短期改善一般，建议在高位进行做空操作。

国际纸浆大事件

7月13日：乌厂因检修停产，转产本色浆和阔叶浆，导致8月针叶浆供应无量无报价。
7月1日：巴西Eldorado、智利Arauco等厂商公布7月份外盘报价，阔叶浆、针叶浆及本色浆价格均有不同程度上涨。
6月9日：芬宝浆厂宣布外盘报价平盘，且对中国市场供应量减半。
6月8日：加拿大MercerCelgar浆厂宣布本月订单已成交完毕，供应量减半。
6月7日：App上半年对中国阔叶浆供应量为零，仅少量OKI供应量到达天津港后被回购自用。

纸浆基本面分析

价格变化

本周期：主流品牌纸浆价格均有所上涨，针叶浆现货含税均价7050元/吨，环比下跌0.7%；阔叶浆均价6600元/吨，本色浆均价6700元/吨。
原料端：甘蔗浆及竹浆价格保持稳定。
山东地区：漂针浆及漂阔浆价格基本持平，未出现明显波动。

开工率及库存变化

开工率：受疫情影响，木浆厂开工情况变化不大，阔叶浆样本产能利用率76.40%，与上周持平；化机浆样本产能利用率下跌至60.38%，跌幅较大。
港口库存：上周主流港口样本库存量189.5万吨，环比下跌3.0%；本周港口库存去库明显，多数港口出货速度加快，主因青岛港和保定地区货源集中且浆价偏低，导致库存下降。
期现基差：走强至600元/吨附近，显示现货价格支撑较强。

下游成品纸状况

包装纸行情

价格：瓦楞纸含税均价3829元/吨，环比上涨0.3%，同比下跌4.4%。
利润：白卡纸利润为998元/吨，开始小幅修复，但整体仍处于低位。
库存：受下游需求不振影响，纸企仍以积极降库为主。

文化纸行情

价格：印刷纸价格整体稳定，双胶纸收于6150元/吨，铜版纸5750元/吨，新闻纸5700元/吨。
利润：双胶纸利润为-372元/吨，铜版纸利润为-73元/吨，新闻纸利润为300元/吨。
库存：双胶纸库存为45.27万吨，铜版纸库存为25.78万吨，新闻纸库存为55.5万吨。

风险提示

疫情扩散
库存累库

重点关注

海外浆厂停工状况
下游成品纸订单情况

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