20250223-招商期货-甲醇产业链周度报告_短期重新进入去库格局_中期关注外盘复产_17页_940kb

甲醇产业链周度报告总结（2025年2月17日至2025年2月23日）

成本端分析

本周甲醇市场成本端受煤炭供需影响，处于平衡偏弱格局。禁止进口矿消息虽对煤炭市场有一定作用，但整体煤炭需求相对稳定，内地生产利润小幅扩大至历史高位水平，但煤制甲醇成本支撑偏弱。煤炭价格震荡偏弱，国内生产主要使用天然气和焦炉气原料，利润回升但不够持续，电价成本因素也导致整体成本支持力度不足。

库存端分析

内地市场节后去库存成效显现，库存压力减缓，处于正常水平。沿海港口库存因进口到港减少和下游补库，小幅去化，同样维持正常状态。总体来看，全国库存水平回升，沿海可流通货源减少，显示出市场供需平衡改善，库存压力有所缓解。

供需端分析

国内甲醇生产端开工率环比略微下降，处于历史较高水平，但利润正常偏高，国产供应受春检影响，供应量小幅下降。外盘装置开工率因检修装置占比高，处于历史低位，预计进口量继续减少。需求端，MTO装置开工率环比小幅下降，因部分装置检修，但整体在历年正常水平；传统需求如甲醛、醋酸等开工率小幅回升，利润水平波动但保持在可接受区间。

核心观点

短期市场呈现供需去库格局，因库存压力减缓和国产供应减少，但成本支撑不足导致价格震荡偏弱。中期需关注外盘装置检修和伊朗装置复产情况，若三月伊朗装置全面复产，可能引发累库存压力；反之，如果复产速度慢，去库存格局可能持续。总体短期平衡，价格区间震荡；长期依赖全球供需变化。

操作建议

短期操作建议以观望为主，价格波动区间受限，不宜追涨杀跌。中期策略需密切关注伊朗装置复产节奏，对价格影响重大。建议投资者结合库存数据和外盘动态调整仓位，短期以防守为主，中期考虑中性偏空头套保。

风险提示

主要风险包括海外装置检修进展、下游需求投产情况以及地缘政治事件（如冲突或贸易政策变动），这些因素可能直接改变供需平衡和价格走势。需密切关注国内外政策变化及突发事件影响，以免判断失误导致交易风险。

该报告总字数约800字，重点提炼了关键分析点。