20250223-创元期货-锡周报_刚果金动乱及缅甸复产持续干扰矿端供应预期_13页_1mb

• 报告主题：2025年2月锡周报，分析了当前锡市场供需状况、价格走势及未来展望。

一、价格表现
2025年开年以来，受刚果（金）动乱引发的锡矿供应担忧、美元回落、有色金属板块强势以及AI热度上升等因素影响，锡价表现偏强。伦锡累计涨幅达1723%，上周五收盘于33650美元/吨；沪锡主力合约涨幅995%，收盘于266860元/吨。内外盘价差方面，伦锡强于沪锡，进口亏损扩大，预计进口量维持低位。

二、供应端分析

1. 刚果（金）动乱持续发酵，M23运动在北基伍省活动频繁，矿业运营风险上升，影响当地锡矿供应。
2. 缅甸佤邦地区传出复产消息，但实际复产仍需时间，当前矿端总体供应偏紧，精矿加工费处于低位。
3. 2024年12月我国进口锡矿大幅减少，叠加印尼1月精锡出口量偏低，国内锡矿原料供应紧张局面未缓解。

三、需求端展望
市场数据显示，新能源车、光伏装机、集成电路销量及消费电子等需求保持活跃。政策补贴支持下，消费电子需求表现亮眼，白电排产同比增涨明显，产业链需求预期支撑价格表现。

四、库存动态
国内春节前后进入季节性累库阶段，但累库幅度偏低。LME锡库存持续去化，支撑伦锡价格走强。整体来看，库存变化中性偏紧，对价格形成支撑。

五、市场展望
当前锡基本面整体偏强，矿端供应扰动仍是主要利多因素。短期需关注佤邦复产进度、进口窗口变化及国内冶炼厂复产情况，操作上建议以低多为主。维持中性偏积极观点，预计短期价格震荡上行。

注： 本周重点跟踪指标：佤邦复产动态、进口窗口、国内库存累库速度及下游采购情绪。