20221009-天风证券-银行行业研究周报_房地产政策密度与力度空前_把握银行板块修复机遇_45页_2mb

银行板块基本面及市场表现总结

核心内容

本文聚焦于银行板块的基本面跟踪与市场表现分析，重点围绕房地产政策、信贷环境、市场资金流动等方面展开。在房地产政策持续宽松的背景下，银行板块有望迎来修复机遇，同时宏观金融环境的变化对银行股的估值和资金流向产生显著影响。

主要观点

1. 房地产政策宽松，提振市场信心

• 房地产销售持续回暖，30大中城市商品房成交面积同比+22.17%，环比+38.99%。
• 一、二、三线城市商品房成交面积分别同比+16.42%、+36.26%、-2.43%。
• 部分城市放宽首套住房贷款利率下限，下调首套个人住房公积金贷款利率，推动房市回暖。
• 购房退税等政策降低交易成本，促进改善型刚需住房交易，提升二手房交易热度。

2. 基建与工业数据稳健

• 基建原材料价格指数小幅上涨，水泥+2.70%、螺纹钢+1.46%。
• 唐山钢厂高炉开工率同比+12.99%，石油沥青装置开工率环比+2.0%。
• 汽车轮胎、织机开工率环比下降，PTA开工率环比上升。

3. 大宗商品价格下行，利好中下游企业

• 动力煤价格大幅下降13.68%，有助于拓宽中下游企业盈利空间，增添信贷需求。
• 房地产信用债净融资额同比提升，显示监管对房地产风险的化解态度。

4. 货币政策宽松，流动性释放

• 央行OMO净投放8680亿元，MLF等量平价续作4000亿元。
• LPR5Y互换利率下行，显示政策宽松趋势。
• 国债收益率分化，期限利差走阔，同业存单发行利率和到期收益率上行。

5. 资金流动与估值变化

• 北向资金对银行板块净买入，江苏银行净流入最多，陆股通持仓占比变化最大。
• A股银行板块估值有所下跌，但部分个股如宁波银行、成都银行、招商银行估值仍相对较高。
• H股银行板块估值下降，但整体处于近年低位。

关键信息

房地产市场

• 房地产销售回暖，土地成交触底反弹，居民和企业信心回升。
• 房地产政策转向宽松周期，包括利率下调、购房退税等。
• 房地产信用债净融资额同比提升，政策环境边际放松。

货币政策与利率

• 央行OMO净投放8680亿元，MLF等量平价续作。
• LPR1Y利率维持不变，LPR5Y利率下行。
• 国债收益率分化，期限利差走阔。
• 同业存单发行利率和到期收益率上行，银行理财产品预期收益率下滑。

资金流动

• 北向资金对银行板块持仓市值占比小幅下降。
• 江苏银行获陆股通净买入最多，建设银行、渝农商行、工商银行在H股表现较好。
• 南向资金对银行板块持仓市值占比下降。

个股表现

• A股银行板块周涨幅排名第6，常熟银行涨幅最大，张家港行跌幅最大。
• H股银行板块周涨幅排名第9，建设银行、渝农商行、工商银行涨幅相对较好。
• 银行板块整体估值处于近年低位，部分个股估值相对较高。

风险提示

• 宏观经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险暴露。
• 政策力度超预期。
• 外部风险加剧。
• 大宗商品价格持续上行。

结论

在房地产政策宽松、基建投资平稳、货币政策支持的背景下，银行板块具备修复机遇。虽然短期市场表现有所波动，但整体基本面稳健，部分个股表现优于大盘。随着政策环境改善，银行板块有望迎来估值修复和市场反弹。