20221023-天风证券-银行行业研究周报_政策力度提升_把握稳增长_43页_5mb

报告摘要

银行基本面高频跟踪与板块分析总结

核心内容概述

本文主要围绕银行板块的基本面变化进行分析，涵盖量、价、质三个维度，同时结合A股与H股的行情表现及资金动向，评估银行板块的市场表现与未来走势。

一、银行基本面分析

【量】

居民消费疲软：本周地铁客运量环比减少6618.70万人次，同比下降27.74%；电影票房同比下降79.70%，仍不及去年同期。居民活动和终端消费边际减弱。
房地产销售持续下滑：本周30大中城市商品房成交面积240.12万平方米，同比-27.31%，较上周-17.03%。其中，一、二、三线城市同比分别-25.44%、-21.81%、-40.62%。
基建投资平稳：本周基建原材料价格小幅波动，唐山钢厂高炉开工率环比+3.17%至58.73%，同比+4.76%；石油沥青装置开工率环比+0.6%至43.00%，高于去年同期。
土地市场边际改善：100大中城市土地供应面积、成交面积环比提升，溢价率下降。政策托底思维显现，房地产市场信心逐步回暖。

【价】

央行货币政策：OMO净回笼190亿元，MLF等量平价续作5000亿元，暂无SLF操作。7天逆回购利率保持2%不变。
LPR利率维持不变：一年期和五年期LPR利率分别为3.65%和4.30%，保持稳定。
国债收益率上升：10年期国债收益率上升，期限利差扩张至95.72bp。
同业存单利率分化：1个月、3个月、6个月、9个月、1年期同业存单平均发行利率分别为1.62%、1.73%、2.03%、2.12%、2.10%，较上期有所上升。
理财产品预期收益率下滑：银行理财产品预期收益率较上周下降。
汇率与中美利差：美元兑人民币中间价微升，中美利差持续倒挂。

【质】

疫情与信用风险：全球和本土新增确诊病例减少，但仍有不确定性。本周无新增首次违约企业，但有四家民营企业再次违约。
信用利差收敛：10年期AAA级企业债、产业债、城投债信用利差分别收窄5bp、6bp、5bp，等级利差保持稳定。
经济稳增长预期：在政策托底和信用环境稳定宽松的背景下，银行板块有望受益于经济边际向好。

二、板块行情与资金动态

A股表现

银行板块周涨幅排名第20：本周银行指数-2.11%，沪深300指数-2.59%，上证指数-1.08%，创业板指-1.60%。
个股涨跌幅：
- 涨幅前三：建设银行（+0.91%）、南京银行（+0.87%）、杭州银行（+0.72%）。
- 跌幅前三：宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏州银行（-4.98%）。
估值变化：A股银行板块PB为0.53倍，低于历史平均水平。估值前三为宁波银行（1.3倍）、成都银行（1.1倍）、杭州银行（1.1倍）。

H股表现

银行板块周涨幅第3：本周恒生指数-2.27%，恒生科技指数-3.28%，恒生地产指数-1.87%。H股银行板块PB为0.36倍，低于A股。
个股涨跌幅：
- 涨幅前三：农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、光大银行（3.30%）。
- 跌幅前三：部分H股银行个股表现不佳，但整体优于大盘。

三、重点关注

首套房利率下调：103个重点城市首套房贷利率下降3bp至4.12%，有助于刺激刚性需求释放。
政策力度加码：专项债提前使用，托底基建融资需求，政策稳增长意图明确。
中小银行盈利韧性：杭州银行、厦门银行等中小银行盈利水平显著提升，归母净利润增速达31.82%，显示其在当前经济环境下具备较强成长性。
推荐关注银行：常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等。

四、风险提示

疫情反复导致经济下行压力加大；
信贷需求疲弱；
信用风险暴露；
政策力度超预期；
海外摩擦升级导致外部风险加剧；
大宗商品价格持续上行。

五、资金动向

北向资金

银行板块持仓市值占比小幅下降：陆股通银行板块持仓市值占比1.62%，较上周末下降0.05pct。
净买入最多：宁波银行净买入1.30亿元，为本周净买入最多；贵阳银行陆股通持仓占比正向变化最大。

南向资金

银行板块持仓市值占比小幅上升：港股通银行板块持仓市值占比18.96%，较上周末上升0.38pct。

六、总结

综上所述，当前银行板块基本面受到多重因素影响，包括居民消费疲软、房地产销售持续下滑、基建投资平稳、货币政策稳健等。尽管A股银行板块整体表现不佳，但部分优质中小银行展现出较强的盈利韧性。H股银行板块表现优于大盘，且估值处于低位。随着政策力度的加大和经济稳增长预期的增强，银行板块有望受益于经济边际改善，部分银行个股具备投资价值。同时，需警惕疫情反复、信用风险暴露及外部环境变化带来的不确定性。

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