20230224-宝城期货-甲醇周报_成本逻辑传导_甲醇强势上涨_12页_1mb

甲醇-MA周报总结

核心内容

本周甲醇市场受到国内煤矿大面积坍塌消息的刺激，煤炭及煤化工期货价格集体上涨，推动甲醇期货价格强势反弹。甲醇2305合约期价从2550元/吨上涨至2694元/吨，累计涨幅达5.65%。同时，5-9月差升阔至62元/吨，甲醇下游利润出现由正转负的情况。

主要观点

1. 成本逻辑主导价格上涨

• 煤炭价格走强：国内煤矿坍塌事件引发煤炭期货价格大幅上涨，带动煤化工产业链整体走高。
• 煤制甲醇占比高：我国煤制甲醇工艺占比超过70%，成本传导逻辑显著，推动甲醇价格补涨。
• 期价反弹：甲醇2305合约期价止跌反弹，进入震荡上行趋势。

2. 政策预期与进口减少支撑市场情绪

• 两会预期增强：临近三月两会，政策强预期主导市场，抵消部分下游需求疲软的影响。
• 进口预报下降：1-2月甲醇进口船货抵港量下降，港口库存累库压力有所缓解。
• 库存调整：华东港口库存小幅回落，内陆库存大幅下滑，库存结构趋于平衡。

3. 供应端变化有限，需求端略有改善

• 国内开工率小幅回落：2月下旬国内甲醇平均开工率维持在69.00%，周环比下降1.20%，月环比下降0.48%。
• 产量略降：周度产量环比减少0.89万吨，至151.84万吨。
• 海外装置重启：伊朗、卡塔尔等地区甲醇装置陆续重启，但装船量仍处于低位。
• 下游需求回升：部分传统下游如甲醛、醋酸开工率回升，烯烃需求虽仍偏弱，但有所改善。

关键信息

价格走势

• 现货价格：华东地区甲醇现货主流报价2805元/吨，累计上涨55元/吨；华南地区2715元/吨，华北地区2435元/吨。
• 期货价格：甲醇2305合约期价上涨至2694元/吨，累计涨幅5.65%。
• 基差：华东地区甲醇现货与2305合约基差维持在132元/吨。
• 月差：5-9月差升阔至62元/吨。

库存情况

• 港口库存：华东和华南港口库存维持在55.50万吨，周环比小幅回落2.32万吨。
• 内陆库存：合计41.12万吨，周环比大幅下跌5.29万吨。
• 库存转移：内陆库存向港口转移趋势持续，预计后市库存仍将继续调整。

成本与利润

• 煤制甲醇成本：西北地区制造成本3484元/吨，完全成本3734元/吨，亏损额924元/吨。
• 山东地区：制造成本3578元/吨，完全成本3829元/吨，亏损额1018元/吨。
• 内蒙地区：制造成本3423元/吨，完全成本3674元/吨，亏损额863元/吨。
• 烯烃利润：国内MTO/MTP平均开工率80.25%，盘面利润为-40元/吨，月环比小幅回升79元/吨。

未来展望

• 短期走势：甲醇期货价格有望延续偏强走势，主要受煤炭价格持续上涨和政策预期支撑。
• 中长期供应：2023年国内甲醇新增产能有限，全年新增约250万吨，增速仅为2.4%，且主要集中在下半年。
• 季节性因素：3-5月为传统检修季节，预计供应压力将有所减弱。

结论

甲醇期货价格在成本传导和政策预期的双重推动下，走出节后回调走势，进入震荡偏强阶段。短期来看，煤炭价格持续上涨及两会预期增强，有望支撑甲醇价格继续上行。中长期来看，供应端增量有限，需求端逐步回暖，甲醇市场整体呈现积极态势。

图表目录（关键数据）

• 图1：国内甲醇现货价格走势
• 图2：甲醇基差走势
• 图3：华东和关中地区甲醇现货价格
• 图4：华东和华中地区甲醇现货价格
• 图5：甲醇期货价格走势
• 图6：甲醇5-9月差走势
• 图7：国内甲醇周度产量走势
• 图8：国内甲醇开工率走势
• 图9：甲醇进口与华东报价及价差走势
• 图10：国内甲醇进口量走势预估
• 图11：国内甲醛开工率走势
• 图12：国内二甲醚开工率走势
• 图13：国内醋酸开工率走势
• 图14：国内MTBE开工率走势
• 图15：国内MTO/MTP开工率走势
• 图16：国内盘面烯烃利润走势
• 图17：国内港口甲醇库存走势
• 图18：国内甲醇社会库存走势
• 图19：我国西北煤制甲醇成本及盘面利润
• 图20：我国山东煤制甲醇成本及盘面利润
• 图21：我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润
• 图22：我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。客户应自行判断市场风险，并咨询独立投资顾问。