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原油：或开启反弹总结

核心内容

近期国际原油市场出现反弹迹象，WTI和Brent原油期货价格分别上涨1.44美元/桶和1.61美元/桶，SC2304原油期货也上涨3.6元/桶。分析师认为，短期油价反弹可能与市场情绪修复及供需格局改善有关，而长期走势仍面临一定下行压力。

主要观点

1. 短期看多：

   • 市场情绪有所修复，油价回调后或再次转强。
   • 美元走强对油价形成压制，但若加息预期已充分反映，短期利空可能出尽。
   • 原油市场供需格局在改善，国内补库需求持续释放，尤其是中联油、荣盛等企业。
   • 现货市场成交活跃，显示炼油需求扩张，为油价提供支撑。
   • 内盘原油SC的月差走强反映了国内需求的改善。

2. 长期看空：

   • 一季度或仍有10美元/桶左右的上行空间，但二季度下行压力较大。
   • 极端情况下，Brent和WTI可能阶段性跌破60美元/桶，SC可能跌破480元/桶。
   • 建议长期投资者采取“多SC，空Brent”的策略。

关键信息

国际市场动态

• 日本1月核心CPI年率：4.2%，符合预期，前值为4.00%。
• 俄罗斯限制乌拉尔石油折扣：通过法律手段控制石油税计算方式，可能影响出口价格。
• 俄罗斯准备对德涅斯特河沿岸进行武装挑衅：表明地缘政治风险仍在上升。
• 俄罗斯3月乌拉尔原油价格上限：可能上涨至60美元/桶。
• 欧盟取消对乌克兰产品进口限制：可能延长一年，显示对乌克兰的支持。
• 欧盟未就第十轮对俄制裁达成一致：可能在24日继续磋商，影响能源供应稳定性。
• 国际能源署署长：指出俄罗斯能源牌未成功，但欧洲能源战尚未完全胜利。
• 欧元区核心通胀：升至5.3%，创纪录，可能支撑欧洲央行的鹰派立场。

美国市场数据

• EIA原油库存：2月17日当周美国原油库存增加764.8万桶，高于预期，但需结合季节性因素分析。
• 美国SPR库存：维持在3.716亿桶不变。
• 美国原油出口：增加至459.7万桶/日，显示出口需求上升。
• 美国原油产量：维持在1230万桶/日，未出现明显波动。

趋势强度

原油趋势强度为1，表示偏强。整体趋势在短期有所反弹，但长期仍面临下行压力。

投资建议

• 短期策略：建议逢低做多，关注油价反弹机会。
• 长期策略：保持“多SC，空Brent”的思路，利用价差套利机会。
• 风险提示：需关注地缘政治、美元走势及供需变化对油价的影响。

其他信息

• 本报告由国泰君安期货产业服务研究所及金融衍生品研究所发布。
• 投资者需注意，本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，并自行承担相应风险。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应关注最新动态。