20230224-东吴期货-甲醇周报_成本抬升叠加供需好转_延续偏强态势_40页_3mb

甲醇市场周度总结

核心内容

本报告分析了2023年2月24日甲醇市场的供需基本面、价格走势、价差变化及仓单情况，结合国内外因素，对甲醇期货05合约的走势进行了展望。

主要观点

• 基本面支撑：近端供应恢复偏慢、外盘装置重启不及预期、进口量缩量以及元宵节后传统需求恢复尚可，支撑甲醇市场偏强。
• 期现基差：当前期现基差位于近5年最高位，表明市场对甲醇价格存在较强支撑。
• 建议操作：建议逢回调做多05合约，或持有前期多单。
• 风险提示：
  • 内地和伊朗甲醇装置提前重启
  • 传统下游恢复不及预期
  • MTO装置超预期停车
  • 煤炭价格大幅下跌

关键信息

2.1 甲醇开工率同比偏低

• 全国甲醇整体开工率66.48%，较上周减少0.18%，同比偏低。
• 西北地区开工率75.69%，较上周减少0.33%，同比偏低。
• 煤制甲醇开工率70.10%，较上周增加0.22%，同比偏低。
• 天然气制甲醇开工率47.12%，与上周持平，同比基本持平。
• 焦炉气制甲醇开工率63.96%，较上周减少0.19%，同比偏高。

2.2 煤制甲醇利润低位回升

• 内蒙煤制甲醇生产模拟利润回升，但煤价企稳反弹可能导致利润再度下滑。
• 受煤矿事故影响，煤炭供应受阻，煤价可能继续上涨，对甲醇成本形成支撑。

2.3 国际甲醇开工率偏低，进口利润低位震荡

• 伊朗甲醇装置恢复进度慢于往年，3月进口量预计延续缩量。
• 外盘区域价差处于低位，进口模拟利润震荡。

2.4 港口库存持续去库

• 主港库存72.1万吨，较上周下降4.3万吨，跌幅达5.63%。
• 港口可流通库存下降，进口船货卸货有限，刚需提货尚可。
• 周度到港量21.86万吨，环比下降7.84%。

2.5 下游采购回升，MTO装置利润改善

• 传统下游采购量环比增加0.29万吨，同比偏高。
• MTO企业采购量环比增加6.16万吨，同比偏低。
• MTO装置开工率有所回落，但利润有所收窄，对新兴需求形成一定支撑。

2.6 甲醇期现价差及期限结构

• 港口基差居于往年高位，表明市场对甲醇价格的支撑较强。
• 05-09价差走弱，有5-9反套头寸入场。
• 期现价差显示成本逻辑或仍存惯性炒作时间，但需防范下游利润压制对价格上涨的抵触。

2.7 仓单变化

• 仓单数量显示市场持仓情况，但未提供具体数据。

供需基本面数据

• 开工率：全国甲醇开工率、西北甲醇开工率、煤制甲醇开工率、天然气制甲醇开工率、焦炉气制甲醇开工率均显示开工率偏低，但部分地区有所回升。
• 库存：内地及西北地区库存持续下降，华东和东北库存略有上升。
• 订单：待发订单量增加，签约订单量上升，表明市场交易活跃。
• 下游需求：传统下游需求加权开工率上升，显示需求逐步复苏；新兴需求如MTO开工率有所回落，但利润改善，对需求形成一定支撑。

总结

综上所述，甲醇市场在成本端支撑和需求端改善的双重作用下，维持偏强走势。尽管存在部分风险因素，如供应恢复及下游需求不及预期，但整体市场仍具备上涨动力。建议投资者关注05合约的回调机会，适时布局多头头寸。