20240912-浙商证券-金禾实业-002597.SZ-金禾实业更新报告_金禾实业热点问题系列报告三_如何看待安赛蜜涨价的高度_持续性和主力产品均涨价的业绩弹性__14页_712kb

金禾实业的最新证券研究报告聚焦于安赛蜜涨价的高度、持续性和对公司业绩的影响。报告指出，虽然行业名义产能过剩，但实际供给量在过去两年温和增长，社会库存相对稳定。调查看涨，安赛蜜价格上涨主要源于行业自律的加强，避免了恶性竞争，预计2024年实际供应量小幅增加约742吨。需求端，安赛蜜出口同比增长32%，全球无糖需求保持稳定增速，支撑了涨价可持续性。

报告分析了历史周期，过去两年供给端未出现明显累库，出口量增加和补库需求促进了价格提升。对于业绩弹性，现有涨价幅度下预计公司年化毛利润增长约12亿元，结合盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1030亿元、1349亿元和1520亿元，当前股价对应PE为1256倍、959倍和851倍，维持“买入”评级。

关键风险包括产品涨价持续性不及预期、新项目利润贡献不足或海外需求下滑。总体上，安赛蜜行业有望转向高质量发展，公司凭借产业链优势预计迎来增长期。