20171219-申万宏源-农林牧渔行业周报_本周禽价加速上涨_猪链疫苗仍可增持_8页_639kb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的农林牧渔行业周报，主要分析了2017年12月生猪养殖、肉鸡养殖、饲料与动物保健、种业等领域的市场走势及投资建议。整体观点为“看好”行业，认为畜禽链仍有增长潜力，重点推荐龙头企业。

主要观点

• 猪价上涨预期增强：12月17日外三元生猪均价为15.08元/公斤，较12月11日略有上涨。预计2018年1月下旬前，猪价有望突破16.5元/公斤。尽管近期猪价略有回落，但冬季寒冷、北方疫病多发等因素可能促使养殖户加快出栏，短期内猪价偏弱，但后期随着需求增加，猪价仍有望上涨。
• 肉鸡价格上涨趋势明显：山东地区毛鸡均价为4.28元/公斤，鸡苗价格为3.6元/公斤，较12月11日分别上涨0.5元/公斤和0.2元/公斤。价格上涨既有季节性因素也有趋势性因素，预计随着供给收缩，肉鸡板块行情将持续。
• 饲料与动物保健行业前景乐观：龙头企业如生物股份、海大集团等表现突出，具备竞争优势。生物股份因口蹄疫疫苗等产品销售增长，预计未来三年每股收益将稳步提升，建议买入。
• 种业板块持续配置：隆平高科在短期和长期推荐逻辑上均未改变，当前估值合理，建议持续配置。

关键信息

投资建议

• 优选龙头白马：推荐牧原股份、生物股份，然后是中牧股份、圣农发展、民和股份、益生股份、温氏股份、海大集团。
• 配置建议：隆平高科、大北农等公司可作为配置选择。

催化剂

• 畜禽产品价格上涨
• 畜禽产品价格同比跌幅收窄，对CPI正贡献增加
• 年底农业政策性行情

行业分析

生猪养殖

• 价格走势：猪价周环比持续上涨但近2天有所回落，全国生猪均价震荡弱调。
• 区域差异：东北地区因外调量多，供大于求，猪价偏弱；华中、华东地区猪价上涨增多；西南、西北地区猪价回落较多。
• 影响因素：冬季寒冷，北方疫病多发，屠企压价，养殖户出栏积极性增加，猪价走势偏弱；随着气温下降，南方腊肉需求增加，猪价下跌困难，后期仍有上涨空间。

肉鸡养殖

• 价格走势：毛鸡价格启动上涨，鸡苗价格涨速加快。
• 供给收缩：由于美、法禽流感影响，祖代种鸡、父母代种鸡存栏量持续减少，预计未来在产祖代种鸡存栏量将进一步下降。
• 趋势性上涨：预计明年引种量仍较有限，随着产能持续去化，库存逐步消化，价格有望在二季度后进入趋势上行通道。

饲料与动物保健

• 龙头企业优势：生物股份、海大集团等公司凭借技术、营销渠道等优势，在行业竞争中占据领先地位。
• 生物股份亮点：口蹄疫疫苗产品有望持续高增长，圆环、禽流感等新品销售增长显著，预计2018-2019年收入规模分别达到3亿元、4.5亿元。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.95/1.25/1.61元，当前估值23X，目标价35元（对应28X估值），建议买入。

种业

• 隆平高科表现：短期预收款增长超过50%，长期推荐逻辑未变，当前股价对应18年估值27.5X，建议持续配置。

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

信息披露

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