20180919-华安证券-关注流动性释放引发的风险偏好回升_2页_337kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2018年9月19日，主要分析了中美贸易冲突升级及央行流动性释放对金融市场的影响，尤其是对固定收益市场和风险偏好的影响。报告指出，当前市场风险偏好已有所回升，且流动性释放可能对债市产生持续压力。

主要事件

• 中美贸易冲突升级：特朗普政府宣布对产自中国的2000亿美元商品加征10%关税，9月24日生效，年底维持该税率，2019年1月1日起提高至25%。
• 央行MLF操作：央行在公开市场操作中投放了2650亿元人民币的MLF资金，由于当日无流动性工具到期，该操作为净投放。

主要观点

1. 流动性释放对市场的影响
   央行通过MLF操作释放流动性，旨在对冲外部压力，为地方债发行创造有利条件。这有助于缓解市场对经济的悲观预期，提升风险偏好。

2. 历史经验参考
   2018年4月17日央行降准，其目的不仅在于补充金融机构流动性，还在于应对贸易争端对经济的负面影响。降准后，债市震荡走升，但权益类市场持续下行。

3. 当前市场环境分析

   • 中美贸易冲突的每一次升级，市场风险偏好下降的影响已基本反映。
   • 基建投资的增加可能推动通胀预期上升，尤其是对黑色系商品和水泥等价格形成支撑。
   • 当前国内通胀已出现小幅回升，这与基建投资带来的价格上涨形成共振，对长端利率产生持续压力。

4. 未来展望
   预计未来金融市场风险偏好有望回升，但远端利率品种可能面临多重压力。需密切关注美联储加息后央行的应对措施。

关键信息

• 流动性释放：央行通过MLF操作净投放2650亿元，缓解外部压力。
• 风险偏好：贸易冲突导致的风险偏好下降已基本反映，未来有望回升。
• 债市压力：通胀预期上升与基建投资共振，对长端利率形成压力。
• 投资建议：报告未直接给出具体投资建议，但强调需关注市场变化和政策动向。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

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