20250521-国盛证券-食品饮料2025年中期策略_寻找生机_探索创新_22页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2025年中期策略总结

白酒：强化内功，蓄力改善

2025年白酒行业呈现"需求筑底、渠道去库、批价企稳"特征。核心竞争格局聚焦三线主线：优势龙头（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等）通过渠道管控稳固市场地位；高确定性区域酒（迎驾贡酒、今世缘）凭借区域红利持续受益；弹性标的（泸州老窖、水井坊、舍得酒业等）则受益于消费复苏。行业增速规划更趋理性，头部企业强化组织架构、品牌底蕴、产品结构等内功建设，追求高质量发展。2024年白酒企业普遍提升分红率，行业范式从成长型转向稳增长、强分红模式，头部企业示范效应将推动更多酒企强化股东回报。重点品种如茅台、普五、国窖等主流单品批价已企稳，为中长期配置创造条件。

啤酒&饮料：期待旺季，关注α机会

啤酒板块在2025年旺季有望实现正增长，因极低基数、天气改善、消费信心回升及政策刺激。2024年Q4至2025年Q1淡季过渡平稳，A股啤酒企业营收增速改善。高端化仍是长期趋势，6-10元价格带因品质优势及成本下行成为核心扩容区间。燕京U8、珠江纯生等大单品保持高增长，华润喜力超高端产品表现亮眼。饮料领域功能饮料景气度延续，东鹏饮料年复合增长率达278%，包装水市场集中度提升，农夫山泉、华润饮料等龙头占据主导地位。无糖茶赛道增速边际放缓，但农夫山泉、三得利仍保持领先地位，新锐品牌加速渗透。

大众品：产品渠道共同催化创新

食品饮料行业呈现产品端与渠道端协同创新态势。产品端受益于食品工业化水平提升与消费升级需求，魔芋品类爆发式增长（卫龙蔬菜制品营收同比+59%、盐津铺子休闲魔芋同比+76%），健康化、便捷化成为研发方向。渠道端转向"量贩折扣+商超调改"双轮驱动，鸣鸣很忙、万辰集团突破万店规模形成双寡头格局。传统商超通过品质化改造（如山姆会员店、胖东来模式）提升服务与选品标准，推动家庭场景解决方案发展机遇。供需两端共同催化食品创新，预期未来健康食品研发及供应链优化将成核心增长点。