20220421-天风证券-传媒行业点评_美图实现业务转型_发力VIP订阅业务打造第二成长曲线_2页_317kb

美图公司业务转型与VIP订阅业务总结

核心内容

美图公司是一家以“美”为内核、以人工智能为驱动的科技企业，致力于通过影像产品和美业服务帮助用户全方位变美。自2008年成立以来，公司已实现14年的持续发展，并在2021年实现了连续第二年盈利，显示出良好的财务健康状况。

主要观点

业务结构优化

美图公司2021年年营业收入达到16.66亿元，同比增长39.5%。其收入主要来源于以下四个方面：

• 在线广告：7.66亿元，占比46%，但同比略有下降。
• VIP订阅及影像SaaS：5.19亿元，占比31%，同比增长13.6%。
• IMS及其他：2.99亿元，占比18%，同比下降3%。
• 互联网增值服务：0.82亿元，占比5%，同比增长0.4%。

整体来看，公司业务呈均衡发展态势，其中VIP订阅业务增长显著。

VIP订阅业务增长强劲

美图的VIP订阅业务主要依托美图秀秀、美颜相机等主流应用。通过AI技术的加持，VIP用户可享受更优质的影像编辑体验。2021年该业务收入同比增长146.9%，主要得益于用户订阅意愿的上升。截至2021年底，美图在全球拥有约400万名VIP会员，较2020年底增长超过一倍。

此外，国内VIP会员在MAU中的渗透率仍较低（2.2%以内），而海外部分应用的渗透率已超过7%。公司正通过精准运营持续提升付费用户转化率，未来增长潜力较大。随着VIP功能从生活场景向工作场景延伸，ARPU（每用户平均收入）也有望进一步提升。

SaaS工具赋能美丽产业

美图正在重点布局SaaS业务，聚焦美业领域，主要包括以下三个方向：

1. 美得得：提供化妆品门店的ERP SaaS及供应链管理服务。2022年1月完成对美得得63.35%股权的收购，并表后业务覆盖超过250个地区、1.15万家零售集合店。2021年供应链收入增长超过4倍。
2. 美图宜肤：提供AI皮肤分析技术，与全球护肤品牌、医美机构及美容院合作，业务覆盖全球248个城市、2680+门店。
3. 美图云修：为商业摄影提供AI图片处理解决方案，2021年平均每月处理照片数量达数百万张，客户规模持续增长，业务增长趋势良好。

SaaS业务的布局为美图公司构建了新的增长点，增强了其在美丽产业中的竞争力。

关键信息

• 公司背景：成立于2008年，专注于“美”与“AI”技术。
• 财务表现：2021年营收16.66亿元，同比增长39.5%；经调整归母净利润8507万元，同比增长39.7%。
• VIP订阅业务：2021年收入同比增长146.9%，全球VIP会员达400万，ARPU具备提升空间。
• SaaS业务布局：美得得、美图宜肤、美图云修三块业务共同推动SaaS战略落地，2021年供应链收入增长超4倍。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行影响下游消费；
  • SaaS业务开展不及预期；
  • 核心业务成本风险；
  • 海外业务拓展中的外汇风险；
  • 业绩报告为初步预测，存在审计口径误差风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：未明确，但整体行业看好。

分析师信息

• 分析师：文浩
• 执业证书编号：S1110516050002
• 邮箱：wenhao@tfzq.com

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