国防军工行业：景气趋势环比改善，重视板块向上弹性-241007-广发证券-18页_1mb

国防军工行业分析报告总结

🔍 一、核心观点

• 政策利好：近期卫星互联网、低空经济政策频发，如中国航天科技集团成立商业航天子公司，北京、重庆提出低空经济规划，行业需求确定性增强。
• 短期反弹强势：军工板块连续6个交易日反弹，中信军工指数过去两周涨幅超140%，显著跑赢大盘。
• 估值修复与机会：短期受装备采购影响，部分个股估值接近2020年底部，2024Q4及2025年需求空间广阔，重点关注景气改善和政策支持领域。
• 配置策略：优选具有“供需稀缺性”和“格局稀缺性”的龙头企业，弱化短期订单节奏，重视中长期成长空间。

📢 二、市场与估值

• 板块表现强劲：近5日军工指数上涨2536%，远超上证指数。
• 估值高位：申万军工PE（TTM）59.37倍，虽高于历史均值，但细分领域如航天、航空处低位。
• 资金流入明显：2024Q2主动型基金国防板块持仓占比达34.4%，超配20.3%。

📌 三、投资建议

• 低估值优先：关注航发动力、中国动力、中航沈飞等千亿级龙头，短空长多。
• 订单改善视角：中航光电、紫光国微等公司订单环比改善，估值修复可期。
• 关注“A+H”股：国庆假期H股涨幅大的“A+H”股短期具有机会。

⚠️ 四、风险提示

• 交付不及预期：列装进度影响公司业绩。
• 政策变动：行业特殊性导致政策对需求端影响显著。
• 成本与价格风险：原材料波动挤压利润空间。

📋 五、结论与重点公司

当前板块基本面环比改善，景气趋势向上，中长期增长潜力充足。重点关注：

• 航发动力：民航发动机替代、全球维修市场扩张。
• 中国动力：船舶发动机复苏与低碳转型机遇。
• 光威复材：碳纤维国产替代与卫星互联网应用。
• 中航光电：连接器国产化龙头，景气持续。

保持“供需稀缺性”视角，中长期配置核心资产，短期择机参与反弹行情。