20220721-光大证券-中国电建-601669.SH-2022年6月经营数据点评_22Q2新签订单同增118_风光储_抽水蓄能是亮点_6页_1mb

中国电建2022年6月经营数据总结

核心内容

中国电建在2022年6月新签合同额达到约1909亿元，同比增长129%，显示公司订单显著提速。其中，国内新签合同额为1819亿元，同比增长159%，而国外新签合同额为90亿元，同比下降33%。22Q2新签订单总额达3296亿元，同比增长118%，表明公司在能源电力及基础设施领域表现强劲。

主要观点

• 订单增长显著：2022年6月公司单月新签订单额大幅增长，主要得益于大额订单的集中释放。
• 国内主导增长：国内订单增长是主要驱动力，而国外订单则有所下降。
• 业务结构优化：能源电力业务与基础设施业务成为主要增长点，其中能源电力占47%，基础设施占41%。
• 政策支持：公司受益于“稳增长”政策的持续发力，特别是在能源及基建领域。
• 新能源项目放量：光伏、风电、抽水蓄能等新能源项目成为订单增长亮点，反映出下游需求的高景气度。
• 盈利预测：维持公司2022-2024年归母净利润预测为99亿元、111亿元、125亿元，分别对应14.43%、12.28%、13.13%的净利润增长率。
• 估值合理：当前价对应公司2022年动态市盈率为12倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 新签订单分布：2022年1-6月新签合同额约5771亿元，同比增长51%；其中国内占比约89%。
• 大额订单：6月共有76个大额订单（合同额超过5亿元），高于前几个月。
• 订单平均金额：6月订单平均金额1.9亿元，仅次于3月的平均金额。
• 盈利指标：2022年预测归母净利润为98.78亿元，EPS为0.65元，ROE（摊薄）为7.41%。
• 财务状况：公司资产负债率保持在75%左右，流动比率与速动比率略有下降，但整体仍具备良好的偿债能力。
• 估值指标：2022年预测PE为12倍，PB为0.9倍，EV/EBITDA为14.8倍。
• 风险提示：新能源项目需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、疫情扰动经营活动。

财务数据与预测

大额订单示例

1. 兰州经济技术开发区皋兰生态修复与产业发展示范区(起步区)综合开发项目投资合作协议 - 64.31亿元
2. 广州黄埔区凤尾村更新改造项目融资区项目EPC总承包合同 - 56.21亿元
3. 蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目EPC总承包II标段 - 39.55亿元
4. 嘉峪关索通清能光伏科技有限公司嘉西光伏产业园区770兆瓦光伏发电项目EPC总承包合同 - 39.01亿元
5. 青岛市地铁15号线一期工程土建施工一标段合同 - 34.16亿元
6. 广东省肇庆市德庆县400MW风电EPC总承包合同 - 30.8亿元
7. 湖南省临武县龙岭300MW、香花铺30MW风电场工程EPC总承包合同 - 29.37亿元
8. 信都区城乡生态及民生基础设施建设项目EPC总承包合同 - 29.15亿元
9. 内环提速改造二期工程(内环西线南段)EPC工程总承包 - 23.05亿元
10. 镇平县乡村振兴创业园项目工程总承包(EPC)合同 - 22.62亿元

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级与风险提示

• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 新能源发电项目工程承包建设需求不及预期
  • 新签订单增速放缓
  • 项目回款不及预期
  • 疫情扰动影响经营活动

联系信息

• 分析师：
  • 孙伟风，执业证书编号：S0930516110003，电话：021-52523822，邮箱：sunwf@ebscn.com
  • 冯孟乾，执业证书编号：S0930521050001，电话：010-58452063，邮箱：fengmq@ebscn.com
• 联系人：
  • 陈奇凡，电话：021-52523819，邮箱：chenqf@ebscn.com
  • 高鑫，电话：021-52523872，邮箱：xingao@ebscn.com

公司信息

• 总股本：151.46亿股
• 总市值：1140.50亿元
• 一年最低/最高价：3.92元/9.96元
• 近3月换手率：76.49%

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。本报告基于合法获得的信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。