20160704-大和证券-Asia_Pacific_Daily_36页_4mb

文档总结

核心内容

该文档是一份由Daiwa亚洲投资研究部门发布的行研报告，主要聚焦于香港房地产市场、韩国Cosmax公司及其他亚洲市场的投资分析与展望。报告指出，香港房地产股票具有高波动性，但这种波动性也为投资者提供了机会。同时，报告还包含了对其他公司的研究更新、市场指数表现、公司路演安排及财务数据等。

主要观点

香港房地产市场

• 高波动性与机会：香港房地产股票历来波动大，尤其是在市场面临挑战时。但这种波动性也意味着潜在的高回报机会，如2005年、2008年和2013年。
• 转型机遇：报告认为，香港房地产公司正面临转型的契机，可能从传统的家族企业演变为与全球领先房地产公司齐名的现代企业。
• 长期价值：预计转型过程可能释放高达100亿美元的投资价值。
• 市场情绪转变：近期市场动态表明投资者情绪可能开始转向，这可能推动股价上涨。
• 中国投资资本流动：中国投资资本可能开始流向海外，增强对房地产和相关市场的关注度。

关键信息

Cosmax (192820 KS)

• 评级变化：从“Outperform”上调至“Buy”。
• 目标价：从KRW151,000上调至KRW223,000。
• 股价表现：截至2016年7月1日，股价为KRW172,000，较目标价有**29.6%**的上涨空间。
• 财务预测：
  • 2016年：预计营收为KRW753亿，净利润为KRW40亿，每股收益（Core EPS）为KRW4,439。
  • 2017年：预计营收为KRW942亿，净利润为KRW57亿，每股收益（Core EPS）为KRW6,380。
  • 2018年：预计营收为KRW1,135亿，净利润为KRW80亿，每股收益（Core EPS）为KRW8,892。
• 主要增长来源：
  • 韩国：预计2016年营收增长36.1%，占公司营收的67%。
  • 中国：预计2016年营收增长35.2%，尤其是北京和上海市场。
• 出口增长：预计美国市场营收增长111.5%，但未来增长预期有所放缓。
• 风险因素：中国新工厂可能带来更高的成本。
• 与其他机构预测差异：Daiwa对2016-18年的每股收益预测比Bloomberg高出3-11%，主要源于对出口销售的乐观预期。

其他研究

• Kasikornbank Pcl (KBANK TB)：从“Buy”下调至“Hold”，目标价下调2.78%至THB175.00。
• Ezion Holdings (EZI SP)：维持“Hold”评级。
• 马来西亚银行业：维持“Overweight”评级。
• AEON Credit (ACSM MK)：维持“Buy”评级。
• 日本市场：
  • Nitori Holdings (9843 JP)：从“2”上调至“Buy”，上调目标价。
  • Kusuri No Aoki (3398 JP)：从“1”下调至“3”，因加速开店需谨慎。
  • Ariake Japan (2815 JP)：从“new”上调至“Outperform”，因其作为纯天然调味品制造商具有强劲的盈利能力。

区域指数表现

公司路演安排

• 2016年6月27日 - 7月1日：Samsung Electro-Mechanics (SEMCO) (009150 KS) 在美国举办NDR。
• 2016年6月29日 - 7月1日：Fraser Centrepoint Limited (FCL SP) 在欧洲举办NDR。
• 2016年7月5日：China Titans Energy (2188) 在香港举办集团午餐会。
• 2016年7月7日 - 8日：Link REIT (823 HK) 在东京举办NDR。
• 2016年7月18日 - 21日：Gamuda Berhad (GAM MK) 在欧洲举办NDR。
• 2016年7月26日：Incitec Pivot (IPL AU) 在东京举办NDR。
• 2016年7月27日：HKEI (2638 HK) 在香港举办NDR。
• 2016年8月4日：Nine Dragons Paper (2689 HK) 在新加坡举办集团午餐会。
• 2016年8月23日：SITC (1308 HK) 在香港举办NDR。
• 2016年8月25日：Canvest Environmental (1381 HK) 在香港举办NDR。
• 2016年8月29日 - 30日：Xstep (1368 HK) 在美国举办NDR。
• 2016年9月23日：CSL Limited (CSL AU) 在东京举办NDR。

Daiwa亚洲活动

• 2016年8月19日：在新加坡举办活动。
• 2016年11月8日 - 11日：Daiwa Investment Conference Hong Kong 2016。
• 2017年2月27日 - 3月3日：Daiwa Investment Conference Tokyo 2017。
• 2017年3月：活动安排待定。

财务总结（Cosmax）

财务预测

现金流预测

资产负债表

关键财务指标变化

• 营收增长：预计2016年营收增长40.0%，其中韩国、中国和出口市场分别增长36.7%、35.2%和33.0%。
• 营业利润增长：预计2016年营业利润增长68.8%，其中韩国和中国分别增长43.1%和41.2%。
• 净利润增长：预计2016年净利润增长111.5%，2017年增长43.7%，2018年增长39.4%。
• 每股收益增长：预计2016年每股收益增长111.5%，2017年增长43.7%，2018年增长39.4%。

总结

该报告强调了香港房地产市场的高波动性和潜在机会，同时对Cosmax公司的财务表现和增长前景持乐观态度。Cosmax的评级上调至“Buy”，目标价显著提高，主要基于其在韩国、中国及其他市场的强劲表现和增长预期。报告还提及其他亚洲市场的投资机会，如日本、泰国和马来西亚，以及Daiwa对这些市场的活动安排。整体来看，报告认为亚洲市场具备投资潜力，尤其是通过关注那些具有增长潜力和良好前景的公司。