20230101-天风证券-兰剑智能-688557.SH-智能仓储红利期_业务有望高增长_3页_732kb

报告摘要

兰剑智能（688557）总结

核心内容

兰剑智能是一家专注于智能仓储物流自动化系统的企业，其核心产品是以物流机器人为核心的智能仓储解决方案。随着中国制造业向高端化、智能化、绿色化转型，以及疫情对传统仓储模式的冲击，智能仓储行业迎来了发展机遇。兰剑智能凭借其技术优势和创新能力，在智能仓储领域占据领先地位，未来业务增长潜力较大。

主要观点

行业趋势：中国制造业转型升级推动智能仓储需求增长，行业正从集成自动化向智能自动化发展。
疫情催化：疫情凸显了智能仓储在减少人员密集、提升作业稳定性方面的优势，促使更多企业增加智能仓储投入。
技术优势：兰剑智能具备方案仿真设计（数字孪生平台）、软件与硬件自研自产的能力，这为其在市场竞争中提供了显著优势。
盈利预期调整：受疫情影响，公司盈利不及预期，2022-2024年预测归母净利润下调至0.81、1.24、1.63亿元。但考虑到行业需求增长和公司竞争优势，仍维持“买入”评级。

关键信息

业务增长预测

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归属母公司净利润（百万元）	增长率（%）
2020	451.80	14.26	83.75	14.19
2021	603.89	33.66	80.50	-3.87
2022E	872.03	44.40	81.06	0.69
2023E	1,256.57	44.10	123.87	52.81
2024E	1,560.57	24.19	162.62	31.28

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（P/E）	29.37	30.56	30.35	19.86	15.13
市净率（P/B）	2.82	2.65	2.50	2.30	2.08
市销率（P/S）	5.44	4.07	2.82	1.96	1.58
EV/EBITDA	16.63	9.26	17.77	10.78	8.21

财务状况

资产负债率：从2020年的19.18%上升至2024年的44.16%，显示公司负债水平逐步提高。
净负债率：从2020年的-47.95%变为2024年的2.08%，显示公司资本结构趋于稳定。
流动比率：从2020年的5.17下降至2024年的2.02，流动性有所减弱。
速动比率：从2020年的4.58下降至2024年的1.49，短期偿债能力有所下降。
毛利率：从2020年的43.63%下降至2024年的29.28%，盈利能力有所减弱。
净利率：从2020年的18.54%下降至2024年的10.42%，净利水平逐步下降。
ROE：从2020年的9.59%上升至2024年的13.75%，股东回报能力增强。
ROIC：从2020年的37.96%下降至2024年的24.25%，资本回报率有所下降。

潜在风险

募投项目投放进度不及预期
原材料价格波动影响超预期
国内疫情反复超预期
运输成本超预期
客户订单不持续
客户集中度高

投资评级

股票投资评级：买入（维持评级）
行业投资评级：强于大市

股价走势

当前价格：33.85元
目标价格：未提供
一年内最高/最低：41.14元 / 27.01元

基本数据

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本（百万股）	72.67	72.67	72.67	72.67	72.67
流通A股股本（百万股）	44.16	44.16	44.16	44.16	44.16
A股总市值（百万元）	2,459.88	2,459.88	2,459.88	2,459.88	2,459.88
流通A股市值（百万元）	1,494.88	1,494.88	1,494.88	1,494.88	1,494.88
每股净资产（元）	13.04	13.04	13.04	13.04	13.04

分析师信息

陈金海：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060001，邮箱：chenjinhai@tfzq.com
李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com

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