20241227-万联证券-2025年电子行业投资策略报告_砥砺创新_守正出奇_30页_2mb

电子行业投资策略总结

一、行业表现

1. 2024年：

   • 申万电子行业跑赢沪深300指数，前三季度营收、归母净利润同比大幅增长，整体盈利能力提升。
   • 细分子行业分化明显：半导体设备、数字芯片设计与封测表现亮眼；消费电子收入增长，但净利润增速慢于营收，主因原材料成本上升。

2. 基金配置：

   • 基金持仓集中在AI算力芯片、芯片自主可控（如中芯国际、寒武纪）及消费终端复苏标的。

二、2025年行业展望：双主线机遇

主线一：AI端侧渗透

• AIPC：联想、苹果等厂商2024年实现大规模出货，预计2025年渗透率快速提升，带动整机、算力芯片与存储需求。
• AI手机：全球AI手机渗透率持续攀升，2027年或超59亿部。品牌厂商积极布局AI大模型，推动产业链升级。
• AI可穿戴设备：AI眼镜与耳机成为重要载体，市场渗透率预测显著增长，SOC芯片需求上升。

主线二：芯片自主可控

• HBM国产化：美国加强半导体出口管制，国内HBM供应受限，国产替代成为迫切需求。
• 先进封装与Chiplet：CoWoS封装产能持续增长，Chiplet技术助力国产算力芯片突破。
• 半导体国产设备：国产化率整体提升，但光刻、量测设备仍存突破空间。

三、投资建议

1. 把握机会领域：
   • AI端侧应用：AIPC龙头、AI手机核心元器件、可穿戴设备厂商。
   • 芯片自主可控：HBM供应链、先进封装、半导体设备细分龙头。
2. 关注风险因素：
   • 中美科技摩擦加剧行业不确定性。
   • AI技术落地进度及国产竞争格局变化。
   • 下游终端需求不及预期风险。

四、风险提示

需警惕政策趋严、技术突破不及预期或市场竞争加剧对市场的影响。

结论：2025年电子行业在AI应用与自主可控两大主线驱动下，有望走出结构性增长格局。投资者需聚焦AI算力硬件、终端创新及国产替代赛道。