20230905-紫金天风-橡胶周报_BR带动RU大幅上涨_25页_4mb

报告总结

作者：王琪瑶期货从业证号：F03090212交易咨询证号：Z0016781
审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951202395

一、核心观点

1. NR、RU期货涨停原因：BR拉涨预期（01交割品偏少）；天胶基本面支撑（国内外减产预期、下游轮胎开工率高位、深色持续去库）；
2. 价格展望：价格已充分计价国内需求，预计短时间内价格上涨乏力，短期震荡上行；
3. 月差结构：近强远弱明显，建议关注RU2311-RU2401反套；
4. 多空因素划分：
   • 偏多因素：合成胶交割品偏少、成本支撑；云南产区胶水价格上涨、原料供应减少预期；国内外产区天气因素导致短期产出偏少；轮胎行业开工率高、出口表现较好；
   • 中性/偏空因素：浅色胶库存继续累库；7月中国进口总量大幅增加；NR深入回调预期存在资金博弈推升可能。

二、主要支撑数据（截至9月1日）

1. 区域供给动态：

   • 海南、云南产地呈现：降水异常（云南偏多、海南偏少），影响割胶进程；
   • 云南、海南原料价格大幅上涨，原料供应整体偏少；
   • 胶水、二级胶价格环比大幅增长；出口需求升温，如中国半钢胎7月出口量环比增加35%，全钢胎环比增加79%。

2. 库存与去库存动态：

   • 社会总库存环比小幅下降；
   • 浅色胶累库，深色胶去库状态持续；
   • 上期所天然橡胶期货库存小幅增加。

3. 交易变量：

   • 轮胎开工与出口：高开工率支撑需求；
   • 价格结构：各品种基差小幅缩窄；LSM指数显示合成胶偏强；
   • 月差结构：01合约贴水，09/11合约小幅升水。

三、未来展望提示

• 泰国原料生产能力因天气仍偏紧，供需阶段性偏紧；
• 中性中长期平衡供需继续向偏紧演变；
• 轮胎需求带动支撑，但不容忽视进口冲击。

四、免责声明（略）