20230905-紫金天风-油脂周报_未能突破瓶颈_28页_3mb

核心观点提炼

• 政策调整：国内不再对豆油实施国家战略储备收购，转而采购进口毛豆油，导致进口毛豆油进口倒挂减少，买船成交情况改善。

• 进口大豆到港量增加：由于榨利改善，9月船期大豆到港量上调至140万吨，10月为150万吨。

• 美豆基本面预期：美豆单产可能在49蒲式耳/英亩左右，南美产区上市前仍维持偏紧格局；支持美豆价格继续上涨的因素包括良好天气支持收割，但低单产预期仍在。未来走势主要取决于美豆出口销售及南美巴西新季播种情况。

• 马来西亚棕榈油生产情况：部分产区（如沙巴）降雨不足，导致8月增产不及预期；后期降雨变化将影响产量。

• 加拿大菜籽生产状况：单产下调，种植面积保持高位，但预计产量降低。

• 国际贸易动态：巴拿马运河等待时间下降，预计水位将有所回升但仍低于历史同期；国际生物柴油产业变化正影响棕榈油和豆油需求。

• 中国市场需求：国内消费进入旺季，关注豆油在8200、棕榈油在7500、菜油在9100元/吨价格附近能否支撑。

交易建议方面

• 建议关注油价能否企稳，国内油脂在刷新高后有所回落，可能由于国际油价上行遇到瓶颈，进口逆价差收窄。

负面供需因素：

• 印尼棕榈油出口参考价格下调，但出口关税未变，叠加产量增长下出口可能受压。
• 国内棕榈油进口量增加，激增的进口大豆打压国内油脂价格。

天气与产量调整：

• 马来西亚部分产区再遇干旱天气，可能拖累产量；印尼部分地区降雨条件改善但9月下旬降雨减少。
• 加拿大在天气利于收割的同时，也可能导致未成熟菜籽减产。

市场与政策因素：

• 生物柴油产业持续受益，尤其是印尼实施B35混合政策，增大棕榈燃料油需求。
• 俄乌局势仍是市场不确定因素，国内进口大豆质检严格延缓了供应到位周期。