20260126-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_合成胶情绪带动_天胶顺势跟随上涨_28页_1mb

天然橡胶周报总结 (RU&NR)

核心内容概览

本周天然橡胶市场在合成胶情绪带动下整体呈现上涨趋势，市场情绪偏多，但部分基本面因素仍对价格形成压制。

主要观点及策略概述

供给

• 国内产区：目前停割，暂无原料分析。
• 泰国产区：北部橡胶树开始落叶，进入割胶尾声；东北部计划割胶至二月初，工厂日收胶量缩减，原料价格下跌但底部空间有限。
• 越南产区：天气尚可，胶水产量较旺产季下降明显，原料干含同步下滑，预计月底停割，加工厂采购积极性维持高位，原料价格易涨难跌。

需求

• 全钢胎：样本企业产能利用率62.53%，环比下降0.49%，同比上升22.14%；市场出货节奏偏慢，部分企业成品库存提升至高位，或存在减产可能。
• 半钢胎：样本企业产能利用率73.84%，环比上升1.31%，同比上升8.92%；多数企业处于春节前备货阶段，排产暂无大幅调整。

库存

• 国内社会库存：截至1月18日，天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨（+1.3%）；深色胶库存85万吨（+1.7%），浅色胶库存42.3万吨（+0.6%）。
• 上期所仓单库存：RU仓单库存122970吨，环比增加120吨；20号胶仓单库存57557吨，环比减少1814吨。

基差/价差

• RU-混合价差：小幅扩大，混合现货市场套利平仓出货，轮胎厂逢低补货，对现货价格有支撑，期现基差环比走缩。
• RU-NR价差：小幅扩大，期货市场震荡走弱，海外产区向减产期过渡，原料价格虽下跌但仍维持高位，价差环比走缩。

利润

• 泰国标胶利润：亏损，因杯胶价格强势上涨，原料成本上升，但工厂报盘涨幅有限，利润空间被压缩。
• 海南浓乳利润：因国内产区停割，暂无原料报价，生产成本及利润分析停更。
• 泰国乳胶利润：大幅上涨，达到726.39元/吨，环比增长37.57%。

估值

• 当前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍处于中等水平。

外围因素

• 大宗商品市场情绪偏多，合成胶大幅上涨带动天然橡胶整体走强。

投资观点

• 当前原料价格支撑较强，中游库存增加，短期下游需求或有所回升，合成胶上涨带动天胶走强，橡胶整体偏强表现。

交易策略

• 单边策略：暂时观望。
• 套利策略：多NR空RU。
• 风险关注：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策扰动。

主要周度数据变动回顾

供需基本面数据

• 国内社会库存：继续增加，深色胶库存增幅较大。
• 轮胎开工率：全钢胎开工率小幅下降，半钢胎开工率回升。
• 出口数据：1-12月轮胎出口965万吨（+3.6%），但出口金额增速放缓，利润空间受压。
• 汽车及重卡：12月汽车产销环比下降，重卡销量同比增长12.8%。
• 成本利润：泰国标胶生产利润亏损，海南浓乳胶水价格小幅下跌。

期现价差

• 混合期现价差：沪胶01合约-人混价差扩大至900元/吨，沪胶01合约-越南3L价差扩大。
• NR交割利润：亏损加剧，泰国标胶交割NR盘面利润为负，马来标胶交割NR盘面利润也呈亏损趋势。

团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域，具有丰富的产业基本面和期现研究经验，曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉。

观点评价体系

风险提示

• 期货市场存在价格波动风险，交易者应谨慎操作。
• 本报告仅供参考，不构成任何交易建议。

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