轻工行业2026年度中期策略报告_内需聚焦高股息与结构成长_出口有望筑底修复_16页_878kb

轻工行业2026年度中期策略总结

核心内容概览

轻工行业在2026年中期策略中，主要围绕内需聚焦高股息与结构成长、出口有望筑底修复两大主线展开。行业整体格局由结构成长、出口修复、内需分化竞争共同驱动，建议配置具有高股息安全垫、结构成长或赛道景气的个股，重点关注新兴方向产业趋势验证与业绩兑现。同时，出口修复的胜负手在于海外产能、客户结构与非美市场能力，并注重个股的α属性挖掘。

主要观点

一、轻工新消费：关注趋势验证与业绩兑现

• 智能眼镜：AI眼镜市场进入放量初期，2026年预计销量达1600万台，行业从概念导入期转向增长阶段。康耐特光学在AI/XR镜片业务上具备优势，2025年实现收入21.86亿元，净利润增长30.21%，并计划2026年实现XR业务量产，成为新增长点。
• 新型烟草（HNB）：HNB全球市场规模在2025年达417亿美元，渗透率持续提升。思摩尔国际与华宝国际受益于产品创新与渠道拓展，思摩尔国际2025年收入143亿元，净利润增长20.8%，并实现自主品牌快速增长。
• 消费级3D打印耗材：行业处于高景气阶段，预计2030年市场规模达73亿美元。家联科技通过海外产能与产品创新，有望打开第二增长曲线，2026年股权激励计划指引增长预期。

二、电动两轮车行业：2026年或前低后高

• 2025年受新国标政策影响，行业呈现前高后低走势，2026Q1二次探底，但市场已逐步恢复。
• 国内总量趋稳，结构性增长来自智能化与电摩化趋势。雅迪控股、爱玛科技、九号公司为行业重点标的。
• 九号公司2026Q1销量同比增长22.3%，体现出逆势增长能力；雅迪控股计划在2026年Q2集中推新，把握海外油改电机遇；爱玛科技虽短期承压，但海外布局明确，具备增长弹性。

三、轻工出口：筑底修复，注重个股α挖掘

• 2025Q4-2026Q1为出口链公司的筑底确认与分化修复阶段，部分公司已出现订单修复与收入增长。
• 修复关键在于海外产能承接、客户结构优化与非美市场拓展。建议关注三类标的：
  1. 海外产能成熟、可承接订单转移的龙头：永艺股份、恒林股份、匠心家居；
  2. 非美市场占比高、关税钝感的成长型标的：乐舒适；
  3. 短期受突发因素压制但订单已修复的右侧机会：浩洋股份。

四、个人护理：产品升级与渠道优化驱动增长

• 个人护理板块为相对景气的消费细分板块，2025年营收381.79亿元，净利润24.84亿元，增长显著。
• 产品升级推动行业向功效化、健康化发展，如益生菌、有机纯棉等。
• 渠道优化带来增长机会，电商渠道收入增速高于品类线上GMV增速，如百亚股份、登康口腔。
• 重点推荐：倍加洁、登康口腔、百亚股份，其中倍加洁实现扭亏，登康口腔分红率达80.82%，百亚股份盈利修复明显。

五、家居板块：仍处磨底阶段，优选软体龙头

• 家居板块受地产弱运行影响，2025年整体营收增长6.04%，但归母净利润下降8.40%。
• 软体家居表现优于定制家居，与消费更新周期、存量房焕新等关联更强。
• 重点推荐：顾家家居、悍高集团、欧派家居。
  • 顾家家居PE估值处于历史低位，股息率约5.78%，2025年营收200.56亿元，净利润17.90亿元。
  • 悍高集团营收与净利润增长显著，2025年营收35.95亿元，净利润7.04亿元，具备高质量成长属性。
  • 欧派家居公告2024-2026年每年分红不低于15亿元，股息率约7%，具备高分红保障。

关键信息

• 行业规模：轻工行业股票家数为295只，总市值1723.7亿元，占比5.7%。
• 行业指数表现：2026年1月至今，绝对表现-10.7%，相对表现-27.4%。
• 风险提示：
  1. 关税政策不确定性；
  2. 原材料价格大幅波动；
  3. 汇率大幅波动；
  4. 海运费大幅波动；
  5. 行业竞争加剧。

推荐标的

• 消费品/轻工纺服：重点推荐康耐特光学、思摩尔国际、华宝国际、家联科技、雅迪控股、爱玛科技、九号公司、倍加洁、登康口腔、百亚股份、顾家家居、悍高集团、欧派家居。

结论

轻工行业在2026年中期呈现结构性复苏迹象，内需端聚焦高股息与成长性，出口端有望筑底修复。重点布局高股息安全垫、结构成长与非美市场能力较强的个股，同时关注智能眼镜、新型烟草、消费级3D打印耗材等新兴赛道。整体配置建议以轻工消费为主，兼顾出口修复与家居板块中的软体龙头。