商贸零售行业：出海板块维持景气度内需关注稳健经营和高股息-240910_25页_995kb

商贸零售行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2024年第二季度中国商贸零售行业整体表现，指出行业在波动中恢复，物价企稳回升，同时重点指出跨境电商、超市、百货及商业物业经营板块的运营情况和投资建议。报告认为，尽管整体业绩承压，但部分细分领域仍展现出增长潜力，尤其是跨境电商和高股息率的商业物业经营板块。

主要观点与关键信息

1. 社零恢复与物价企稳

• 2024年1-6月，社会消费品零售总额为23.60万亿元，同比增长3.7%。扣除价格因素后，实际增长3.9%。
• 餐饮收入贡献主要增长动能，商品零售增速较弱，对整体增长形成拖累。
• 高基数叠加消费倾向走弱，导致Q2社零增速收窄，但食品价格在高温多雨影响下开启修复，带动CPI回升。

2. 跨境电商板块

• 2024H1跨境电商行业收入154.6亿元，同比增长4.3%；Q2收入82.3亿元，同比增长2.4%。
• 赛维时代和华凯易佰为板块主要增长引擎，分别贡献71%和27%的收入增量，赛维时代更是贡献了63%的归母净利增量。
• 跨境电商行业整体盈利能力有所回落，但头部公司通过多平台布局和优化运营，仍保持较高增长。

3. 超市板块

• 2024H1超市板块收入640.4亿元，同比下降7.2%；Q2收入279.3亿元，同比下降8.4%。
• *ST步高亏损收窄，对板块盈利改善贡献显著，永辉超市和国光连锁为行业增长主要企业。
• 行业净利率有所回升，部分企业通过优化供应链和门店调整实现盈利改善。

4. 百货板块

• 2024H1百货板块收入778.3亿元，同比下降5.6%；Q2收入348.7亿元，同比下降7.1%。
• 头部企业如重庆百货、王府井等营收下滑，拖累板块整体业绩。
• 百货板块净利率有所提升，部分企业通过控制期间费用实现盈利改善。

5. 商业物业经营板块

• 2024H1商业物业经营板块收入517.7亿元，同比下降0.4%；Q2收入233.1亿元，同比下降7.6%。
• 小商品城表现良好，其他企业如美凯龙亏损扩大，带动板块整体业绩下滑。
• 建议关注高股息率、低估值且经营稳健的商业物业经营公司。

投资建议

• 跨境电商板块：推荐关注赛维时代、华凯易佰，因其在行业中的高增长和盈利能力。
• 超市板块：建议关注红旗连锁、永辉超市的门店调改进度及*ST步高的运营变化。
• 百货板块：推荐关注重庆百货、大商股份，因其在业绩表现和估值方面具有吸引力。
• 商业物业经营板块：建议关注小商品城的租金和出租面积增长，以及富森美的表现。

风险提示

• 居民消费意愿不及预期
• 海外政策变动风险
• 竞争加剧风险

结论

整体来看，尽管2024年第二季度商贸零售行业面临业绩承压的挑战，但跨境电商和商业物业经营板块仍保持景气度。同时，超市和百货板块的部分企业通过优化运营和调整策略，展现出盈利改善的迹象。建议投资者关注头部企业的发展趋势，尤其是具备稳健经营、高股息率和低估值的标的。