休闲服务行业专题研究：SARS期间社服行业表现复盘及新疫情下行业的投资建议_21页_1mb

休闲服务行业SARS期间表现及新疫情下的投资建议总结

核心内容

本文主要分析了2003年SARS疫情对休闲服务行业的影响，并对比了2020年新型冠状病毒（2019-nCoV）疫情对行业的影响，提出了相应的投资建议。

主要观点

SARS期间行业表现

• 旅游行业：2003年全国旅游人次数同比-0.9%，旅游业收入同比-12.3%。
• 酒店业：五星级至一星级酒店RevPAR同比分别下降10.1%、7.9%、15.6%、25.3%；OCC同比分别下降10.1%、5.7%、3.7%、2.7%、1.0%。
• 景区：黄山、峨眉山、桂林、丽江景区客流同比分别下降23.0%、13.6%、22.7%、14.2%。
• 旅游服务：旅行社总收入同比-8.1%，组织跟团游人次数同比-4.9%。
• 交运业：5月铁路、民航、港口客运量同比分别下降61.2%、71%、49.9%。

行业复苏与股价表现

• 复苏速度：餐饮复苏最快，景区和酒店次之，旅游服务最慢。
• 股价表现：2003Q2，旅游服务、景区、酒店、餐饮类上市公司收入同比分别-55%、-68%、-24%、-11%；2003Q3分别-30%、-15%、+2%、+12%。
• 估值变化：从2002年12月1日-2003年6月30日，旅游服务/景区/酒店/餐饮类子板块绝对收益分别为-11.3%/-9.1%/-7.3%/+2.7%，相对大盘超额收益分别为-18.5%/-16.3%/-14.5%/-4.5%。

新型冠状病毒与SARS的对比

• 传染能力：R0为3.11，高于SARS的2.5；潜伏期具有传染性，更难及时诊断。
• 感染人数：截至2020年1月31日，确诊患者9812例，疑似病例15238例，超过SARS感染人数。
• 致死率：2019-nCoV致死率2.2%，低于SARS的9.6%，但引起社会恐慌更多是传染人数。
• 对社会和经济的影响：预计大于SARS，传播范围和速度均更快。

关键信息

行业影响阶段

1. 初期阶段：2003年3月28日前，板块无明显影响。
2. 快速影响阶段：2003年3月28日-5月12日，疫情负面影响快速显现。
3. 底部阶段：2003年5月13日-6月23日，板块见底并走出近一个月的超额收益。
4. 后期阶段：2003年6月24日后，板块再度承压，但影响在第二年逐渐消退。

投资建议

• 板块调整空间：预计仍有调整空间，但反弹可能早于SARS时期。
• 估值吸引力：部分个股估值接近历史低点，具有投资价值。
• 个股选择：建议关注长期价值未变、估值低估的子行业及个股，如酒店、餐饮等。
• 参与时机：疫情出现好转迹象时参与反弹。
• 长期价值：疫情虽影响短期业绩，但不会改变公司的长期增长趋势。

风险提示

• 疫情扩散风险：若疫情控制不力，可能对社会和经济产生更大影响。
• 宏观经济风险：疫情可能对经济造成持续压力。
• 假设误差风险：预测基于当前假设，实际环境变化可能导致结论失效。

结论

SARS对休闲服务行业造成较大影响，但影响在第二年逐渐消退。与SARS相比，新型冠状病毒具有更强的传染能力，对社会和经济的影响可能更大。目前板块估值极具吸引力，建议投资者关注长期价值未变的子行业及个股，把握反弹机会。