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华泰期货玻璃半年报 2025-07-06：供需矛盾持续存在

核心观点

机构评估指出，下游房地产竣工端消费继续下滑，家装玻璃消耗量下降，仅有汽车玻璃维持增长，因此预计2025年全年玻璃消费下滑约7.1%。供应端利润压缩严重，部分生产方式出现亏损，存在产线冷修或复产可能，全年产量预计下滑约7.2%。短期玻璃仍呈供过于求状态，逢高出货套期保值。

需求端

• 下游房地产竣工继续下滑，同比下滑17.6%，家装散单需求减弱。
• 汽车玻璃维持较高正增长，但仅对拉低整体消费稍有支撑。
• 全年玻璃消费预计下降7.1%。

供给端

• 当前浮法玻璃利润大幅收窄，仅煤制气工艺微盈，其余亏本运营。
• 行业成本高企，若亏损加剧或出现冷修，产量可能收缩。
• 全年供应预计下降7.2%。

交易建议

• 策略：短期逢高出货。
• 风险点：产线检修变动、房地产政策、出口关税、新能源汽车销量等影响因素需密切关注。
• 支持依据：过剩库存、价格下挫、利润挤压三线压力源。