20220512-招商期货-招期能化玻璃纯碱_若需求玻璃底部震荡_夏季检修拉开序幕纯碱迎旺季_42页_2mb

招期能化玻璃纯碱：需求复苏受阻，夏季检修或带来阶段性机会

核心内容

本文主要分析了2022年4-5月期间，玻璃、纯碱及PVC等化工品产业链的供需状况、价格走势及市场策略。重点指出疫情对需求复苏的干扰、夏季检修对供应的影响，以及光伏产业对纯碱需求的推动作用。

主要观点

一、疫情打乱需求复苏节奏

• 玻璃需求：房地产需求占72%-75%，受上海疫情冲击，4月第一周玻璃周度需求同比增速为-6%，本周进一步降至-12%。尽管需求复苏被打乱，但预计4月下旬需求将逐步恢复，库存有望开始下降。
• PVC需求：内需偏弱，主要依赖出口支撑，但近期华东地区封路导致需求减弱，出现连续累库存现象。出口利润仍保持良好，海外PVC工艺依赖原油，成本高但出口窗口仍开放。
• 房地产市场：尽管政策宽松，但开发商资金依然紧张，预售资金监管严格，限制了房地产需求的恢复速度。

二、供应端维持高位，但存在减产预期

• 玻璃供应：全国浮法玻璃生产线在产259条，日熔量172025吨，但因疫情导致需求疲软，库存持续累积。部分企业有冷修预期，未来供应可能减少。
• PVC供应：春季检修推迟，但疫情导致生产受限，预计5月将迎来检修高峰期，供应量将环比减少。
• 纯碱供应：2022年纯碱产能受限，连云港碱业120万吨产能退出市场，预计2023年中复产。新产能有限，但部分企业提升重碱比例，优化生产结构。

三、产业链数据与库存周期

• 纯碱：库存消化较好，上游有出口订单，心态偏积极。光伏玻璃投产加速，成为纯碱需求的重要驱动力。
• 玻璃：库存持续累积，主要集中在上游。随着疫情缓解，预计五一后需求将环比改善，进入旺季。
• PVC：库存已进入周期，近期因疫情导致需求减弱，库存增加。但出口支撑较强，预计未来需求将有所恢复。

四、市场策略与价格预测

• 玻璃：库存较高，但下跌空间不大。可关注买玻璃09合约空01合约，因09合约处于旺季，价差已具备一定安全边际。
• PVC：短期供应受限，需求预期改善，下跌空间有限，建议观望。
• 纯碱：估值较高，库存较低，未来供应将因夏季检修而减少，建议等待回调到位后继续做多头配置。

关键信息

• 疫情对需求的影响：上海疫情严重打乱了房地产及玻璃需求的复苏节奏，但需求不会缺席，预计4月下旬将逐步恢复。
• 出口支撑：玻璃和PVC出口需求对价格有重要支撑作用，尤其是PVC出口利润较好。
• 检修周期：PVC春季检修推迟，预计5月迎来高峰期；玻璃冷修预期存在，但尚未大规模实施；纯碱夏季检修即将开始，供应将环比减少。
• 光伏产业推动：光伏玻璃投产加速，成为纯碱需求增长的重要来源，预计三季度硅料大投产，将推动光伏需求高峰期。
• 库存与价格关系：库存与价格呈负相关，库存减少则价格上涨，库存增加则价格下跌。纯碱供需最紧张的时间预计在9月，10月-12月将逐步宽松。

总结

总体来看，玻璃和PVC需求受疫情干扰，但出口和政策宽松为市场提供支撑。纯碱因产能受限和夏季检修，供应将逐步减少，成为潜在机会。投资者可关注玻璃和纯碱的阶段性反弹机会，同时注意市场风险，谨慎决策。