20250706-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货玻璃和纯碱周度报告总结

• 玻璃市场分析
  当前玻璃市场呈中期震荡态势。短期现货成交稳定，政策预期（如反内卷、反通缩）和旺季因素支撑反弹，但湖北仓单定价和高库存抑制价格过度上涨，下跌空间有限。关键支撑来自房地产市场好转，如果实现，玻璃价格或阶段性反弹。空头观点认为，房地产疲软导致库存压力大，即使下游补库也可能后继走弱。供应端：2025年冷修和点火产线调整，当前在产产能约15.7万吨/日，潜力新产能14.6万吨/日，潜在复产8.1万吨/日，但减产空间有限。库存方面，现货成交稳，库存小幅下滑，但湖北等地库存压力大，基差偏弱，期货反弹但基差回补有限。

• 纯碱市场分析
  纯碱市场趋势以震荡偏弱为主。高产量和高库存抑制价格上行，产能利用率维持在81%左右。供应端：开工负荷一般，检修量不大，潜在扩产项目多但尚未完全投产。需求端受玻璃工业支撑有限，因玻璃价格弱，纯碱采购主动，交割压力大导致月差偏弱。下游利润微薄，亏损较多，库存高企加剧压力。短期估值偏低，市场乐观预期（如政策支持）可能带动反弹，但交付问题限制按�性。

• 相互影响因素
  房地产和光伏市场动态是关键变量。光伏玻璃减产受订单疲软影响，纯碱过剩导致难有价格支撑。总体上，两者均面临高库存和成本坍塌挑战，需求恢复不足是弱点。建议投资者关注政策变化和需求端改善信号。